大公房產訊  2月28日，中信證券發(fā)布的《穩(wěn)增長的政策邏輯：基于順周期變量和逆周期變量的分析》顯示，截至2月25日，新增專項債發(fā)債規(guī)模約為8773億元。中信證券表示，預計1-2月合計可達到萬億水平，基本持平于2020年1-2月發(fā)行的9498億元。

 

　　數據顯示，2016年至2020年房地產投資增速維持在7%-10%，2021年為4.4%；2015年、2016年基建投資增速均在10%以上，2017年降至2%-3%，2021年降至0.2%。中信證券預計2022年一季度房地產投資增速為-2%，基建投資增速約為8%，其中基建投資對固定投資增長的概率將顯著提升。

 

　　對此，中信證券首席經濟學家諸建芳表示，綜合考慮房地產和基建對上下游產業(yè)鏈的帶動，以及2021年房地產在GDP中的占比高于基建2.1%，基建對經濟的托底效果并不弱。隨著“穩(wěn)增長”政策發(fā)力進入加速期，我們預計一季度基建增速有望實現8%左右的增長，一季度宏觀經濟能夠實現平穩(wěn)過渡。當前經濟增長的邊際壓力主要來源于經濟中逆周期變量的基建與房地產投資，而“寬財政”與“寬信用”等總量性的逆周期調控政策能夠非常有針對性的解決地產與基建的壓力。

 

　　另外，中信證券就當地產和基建相關活動在GDP占比進行計算，其中房地產占比約為15.4%，基建為13.3%。從撬動作用看，房地產產生的1單位增加值撬動的總GDP為2.2，基建為1.9。

 

　　對此，中信證券宏觀分析師瑪西高娃表示，基建與房地產投資屬于逆周期變量?？紤]到二者對上下游產業(yè)鏈的帶動，房地產在GDP中的占比高于基建2.1%，基建對經濟的托底效果并不弱。如果僅考慮投資活動，2020年房地產在總固定資產投資完成額的占比為27.3%，而基建的占比則為36.3%。如果進一步考慮到貢獻GDP的資本形成額，在GDP中，房地產的固定資本形成額占比僅為8.7%，基建投資的固定資本形成額則為16.3%。

 

　　針對房地產和基建，中信證券表示，政策調控已經開始發(fā)力，預計后續(xù)將進入加速期，政策效果將進一步顯現。財政政策方面，預計專項債與財政支出均將提前發(fā)力支撐上半年經濟平穩(wěn)增長