美聯(lián)儲最新議息會議聲明指出“經(jīng)濟活動繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴張”，失業(yè)率“仍然很低”，通脹“仍然有些高企”。聲明還預(yù)計，2025年底美國的通脹率為2.5%，而9月的預(yù)測為2.1%。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，一些美聯(lián)儲成員對特朗普新政府可能帶來的政策不確定性持謹慎態(tài)度。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，近幾個月美國通脹回落表現(xiàn)符合預(yù)期，就業(yè)市場則出現(xiàn)走軟跡象，美聯(lián)儲適度削減限制性利率水平，旨在避免政策落后于經(jīng)濟形勢的變化。目前美聯(lián)儲對通脹回落的信心開始轉(zhuǎn)弱，對明年利率調(diào)整也趨謹慎。他并指，從就業(yè)與通脹走勢看，美聯(lián)儲仍處在降息周期，但在美國經(jīng)濟與政策形勢面臨不確定性的背景下，美聯(lián)儲將更多倚重數(shù)據(jù)變化謹慎決策，確保美國通脹路徑不偏離目標。
美國預(yù)防式降息態(tài)勢未改
廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤相信，由于當(dāng)前及未來一段時間，美國并不存在顯著的外部沖擊或威脅，且中短期美國亦不可能面臨較嚴重的經(jīng)濟衰退或“硬著陸”風(fēng)險，因此美聯(lián)儲本輪總體上仍是“預(yù)防式降息”。他說，從歷史經(jīng)驗看，美國預(yù)防式降息的次數(shù)、幅度均相對有限，通常累計降息75基點的情況居多。
在劉濤看來，美聯(lián)儲在降息問題上正面臨兩難。一方面，聯(lián)邦基金利率需向市場普遍認為相對合理的“3%-3.25%”中性利率水平靠攏。另一方面，美聯(lián)儲不得不高度警惕“通脹快速反彈”的風(fēng)險，預(yù)計后續(xù)美聯(lián)儲的降息態(tài)度將更趨保守謹慎。
記者留意到，美聯(lián)儲最新“點陣圖”顯示，19位美聯(lián)儲官員中，大多數(shù)人建議“2025年累計降息50基點”，認為“應(yīng)降息75基點、100基點和125基點”的美聯(lián)儲官員分別僅3人、1人和1人。“點陣圖”預(yù)測的中位值也指向2025年美國或僅降息兩次，每次各25基點，低于今年9月“點陣圖”預(yù)測的“明年四次降息”。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)團隊認為，美聯(lián)儲將維持“數(shù)據(jù)依賴”的立場，未來美國經(jīng)濟指標在美聯(lián)儲下階段決策中將繼續(xù)扮演重要角色。該團隊預(yù)計，未來數(shù)月美國整體通脹將進一步放緩，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)評估勞動力市場的健康狀況，就業(yè)數(shù)據(jù)也將是一個重要的考慮因素。
中國宏觀政策料保持獨立
展望未來，劉濤預(yù)計，未來美聯(lián)儲降息進程或分兩階段，一是2025年上半年降息2至3次，累計降息幅度50至75基點，明年下半年其政策將趨中性，“明年全年聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間或保持‘3.5%-3.75%’區(qū)間”;二是2026年甚至到2027年，美聯(lián)儲或擇機再降息50至75基點。
美聯(lián)儲政策影響方面，周茂華認為，中美經(jīng)濟正處于不同周期，未來中國宏觀政策將“以我為主”繼續(xù)保持獨立?？紤]到中國經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，加之物價水平的溫和回升，以及一攬子宏觀政策效果的逐步釋放，人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)依然堅實，國際收支也有望繼續(xù)保持平衡。
周茂華補充說，短期中美利差存在一定幅度的波動，但中美政策已趨“同向”，未來美聯(lián)儲的降息幅度或高于中國，中美利差有望逐步收窄。至于股票市場，中國股市根本決定因素仍是經(jīng)濟基本面與政策面，得益于超常規(guī)政策的發(fā)力與經(jīng)濟的復(fù)蘇，企業(yè)盈利前景正在改善，市場信心也持續(xù)增強。
劉濤提醒，考慮到美聯(lián)儲降息間隔和尾部或?qū)⒗L，美元可能從“快速貶值”進一步向“緩慢貶值”演變，綜合特朗普貿(mào)易保護政策、歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇偏弱，以及地緣政治沖突加劇等因素判斷，2025年美元大概率保持階段性強勢，人民幣等主要非美元貨幣升值過程或變得更緩慢曲折。
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