美國聯(lián)儲局快將啟動減息周期。歷史資料顯示,減息周期往往對美國股市不利,因可能意味著經(jīng)濟(jì)衰退降臨。統(tǒng)計又顯示,在牛市走峭(Bull steepenings)時期,美股平均下跌達(dá)20%。
所謂牛市走峭,是指當(dāng)利率下降,收益率曲線上升之時,通常被視為衰退的先兆。RIA Advisors投資組合經(jīng)理Michael Lebowitz表示,過去5次的牛市走峭的國債收益率曲線后,發(fā)現(xiàn)平均每次收益曲線上升后,股市都會下跌達(dá)兩成。
事實(shí)上,雖然說是牛市走峭,但對于股市卻不太有利,原因是,即使減息有利借貸增長,但通常是因?yàn)榻?jīng)過長時期利率高企才會開始減息,意味著經(jīng)濟(jì)已因高利率而增長放緩,而聯(lián)儲局往往會因?yàn)榻?jīng)濟(jì)有衰退跡象才會減息。然而,最重要還是要清楚今次減息是否會例外。
其實(shí)美國勞工市場近日的情況,亦可看出經(jīng)濟(jì)衰退的端倪,雖然失業(yè)率在8月份由4.3%跌至4.2%,但是按照薩姆規(guī)則(The Samh rule),美國3個月失業(yè)率移動平均值已升至0.57%,比起經(jīng)濟(jì)衰退的0.5%門檻更高。