圖：建造業(yè)?復蘇，需求大幅上揚，刺激銅股表現(xiàn)超卓。

　　隨著中國、美國、印度及德國等國的制造業(yè)恢復增長動力，市場對工業(yè)金屬需求大增，刺激銅、鋁、鋼、鋅等金屬價格近數(shù)月穩(wěn)定上揚，標準普爾/TSX全球基本金屬指數(shù)年初至今大升逾兩成。但是，反映金屬股表現(xiàn)的SPDR標普金屬與礦產(chǎn)業(yè)EFT股價，年初至今僅升不足2%，遠遜于專營銅礦業(yè)務的Hindustan Copper等股價升幅。這歸咎于鎳礦等部分金屬股近期表現(xiàn)差勁，拖慢整體基本金屬股的升勢，致使追不上金屬價格的升幅。

　　市場普遍認為，在強勁銅價催動下，銅礦股有力追落后，銅股今年看高一線。不過，銅礦只是采礦企業(yè)其中一項業(yè)務，其他采挖業(yè)務還包括鐵、錫、鋁、鎳等，一旦其他金屬價格下跌，礦商的業(yè)績便受損。以英美資源集團為例，由于鉆石和鎳價大跌，上季大幅撇賬24億美元，直接影響盈利表現(xiàn)。

鎳供過于求 企業(yè)無利可圖

　　近年印尼鎳產(chǎn)量激增，去年產(chǎn)量已達到全球總量逾半，鎳價已跌至每噸1.6萬美元，遠低俄烏剛沖突時，市場憂慮主要供應國俄羅斯減產(chǎn)而創(chuàng)下的每噸10萬美元。全球鎳礦供過于求，采礦商幾近無利可圖。英美資源集團行政總裁Duncan Wanblad表示，印尼鎳供應大增，令集團面臨嚴重的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，短期內(nèi)難以改善。

　　專注于銅礦業(yè)務的股份，例如Hindustan Copper和Capestone Copper，受惠銅價上升，股價可望看漲。至于業(yè)務集中其他礦產(chǎn)的股份，即使多種礦產(chǎn)升價，也未必可彌補鎳價下跌造成的損失。