圖：日圓兌美元過去一年不斷走弱

　　日本央行早前結(jié)束零息政策，但未能阻止日圓跌勢，市場傳出日本政府多次入市干預。

　　日本金融機構(gòu)更預測，美押后減息美匯偏強，而日本散戶續(xù)沽日圓買入外國資產(chǎn)，日圓貶值之勢持續(xù)，兌美元有可能跌至200水平，相當于每百日圓兌港元可能會低見3.5水平。\大公報記者 李耀華

　　日本瑞穗銀行在最新報告中指出，投資信托機構(gòu)3月份總覽披露，日本投資者在1月至3月間，平均每月投入外國股票投資信托的資金為7768億日圓，高于去年同期逾三倍。

　　兌美元今年累跌近8%

　　雖然日本央行早前正式加息，但由于聯(lián)儲局減息的預期推遲而日本加息的步伐又不敢過急，令美元和日圓息差持續(xù)，加上日本散戶大舉買入外國證券，加劇日圓貶值，年初至今，兌美元已大貶7.8%。

　　日本散戶看來已相信日圓長期疲弱的趨勢，瑞穗銀行首席市場經(jīng)濟師Daisuke Karakama指出，令日圓繼續(xù)貶值的最大風險是投資者減持日圓資產(chǎn)后，兌換美元等貨幣投資海外資產(chǎn)。然而，瑞穗對日圓卻未看得太淡，該行相信，短期內(nèi)日圓在日央行和聯(lián)儲局舉行會議后，兌美元將有可能回升至145的水平，而今年10月至12月間，日圓則會徘徊在142至152的水平。

　　日本金融機構(gòu)Monex Group董事Jesper Koll卻認為，任何干預只會浪費日本的國家資產(chǎn)，故相信假如基本因素不變，日圓兌美元將會跌至200至220水平。環(huán)球投資公司安本（abrdn）投資經(jīng)理Alex Everett亦懷疑，最近的兩次干預是否起到作用，觀乎最近數(shù)天的日圓走勢，日本政府看似只在浪費金錢而已，假如日本央行不再溫和加息，日圓的弱勢將不會終止。

　　瑞士銀行在最新的報告中提出，從歷史的角度來看，干預匯市的效果并不持久，日圓短期內(nèi)仍面對下跌壓力，尤其是聯(lián)儲局主席已表明會把利率維持在高位多一段時期，而日央行在今年3月份撤銷負利率政策后，并未表示急于加息。同時，日息低企一直令投資者進行沽日圓買入風險資產(chǎn)的套息交易活動，而日圓在這方面所扮演的角色很重要。不過，長遠而言，當美國開始減息，日本開始加息后，日圓兌美元便會在今年稍后時間回升，估計今年的波幅將介乎145至160日圓之間。

　　曾主管日本央行外匯部的Atsushi Takeuchi相信，當局將會持續(xù)干預匯市，直至完成任務(wù)，即阻止炒賣活動。他又認為，七大工業(yè)國組織的成員，包括美國，對日本持續(xù)干預匯市將不會投訴，因為知道這是擊退炒家的措施。Atsushi Takeuchi曾負責在2010至2012年間日央行的干預行動。

央行入市托匯效果欠佳

　　日圓在4月29日兌美元跌穿160，首次跌至1990年以來最低水平，消息在新聞報道和社交媒體上廣傳，特別是當時跌勢太急，在155至158之間全無阻力，當時市場已開始懷疑政府會否入市。未幾，在午飯時間，日圓呈U形反彈，在數(shù)分鐘后，兌美元大幅回升接近3%，盡收當日的失地，當時市場更加相信，日本政府已作出兩年以來首次干預行動。在上周三，聯(lián)儲局主席鮑威爾表示未來不大可能加息后，日圓兌美元亦曾大幅反彈3%，市場再度揣測日本政府入市。

　　不過，專家認為，日本政府今次干預匯市的規(guī)模與2022年雖然相同，但是，效果卻令人失望。在第一次的干預行動中，據(jù)日本央行賬戶變動顯示，上周一（4月29日）的入市行動規(guī)模在5.5萬億日圓左右。Gaitame.com Research Institute研究主管Takuya Kanda表示，雖然在幾乎沒有交易活動的當日市場中，日本政府動用約5萬億日圓，但匯價被推高過略超5日圓后，又再倒跌超過一半，與兩年前的干預行動相比，似乎不太劃算。

　　道富策略師Lee Ferridge認為，如果日圓兌美元的貶值速度放緩，日本官員可能會容忍日圓持續(xù)緩慢下跌，甚至會跌至1美元兌170日圓的水平。美國銀行環(huán)球研究部策略師相信，日本政府的干預行動會令日圓的跌勢暫停，圓匯短期內(nèi)回升至150，但卻并非治本之策，因干預不能長期扭轉(zhuǎn)資金外流和套息交易瘋狂之情況，當日圓升至145至148水平后，在下半年便會回落至150至155之間。