圖：日?qǐng)A兌美元過(guò)去一年不斷走弱

　　日本央行早前結(jié)束零息政策，但未能阻止日?qǐng)A跌勢(shì)，市場(chǎng)傳出日本政府多次入市干預(yù)。

　　日本金融機(jī)構(gòu)更預(yù)測(cè)，美押后減息美匯偏強(qiáng)，而日本散戶續(xù)沽日?qǐng)A買(mǎi)入外國(guó)資產(chǎn)，日?qǐng)A貶值之勢(shì)持續(xù)，兌美元有可能跌至200水平，相當(dāng)于每百日?qǐng)A兌港元可能會(huì)低見(jiàn)3.5水平。\大公報(bào)記者 李耀華

　　日本瑞穗銀行在最新報(bào)告中指出，投資信托機(jī)構(gòu)3月份總覽披露，日本投資者在1月至3月間，平均每月投入外國(guó)股票投資信托的資金為7768億日?qǐng)A，高于去年同期逾三倍。

　　兌美元今年累跌近8%

　　雖然日本央行早前正式加息，但由于聯(lián)儲(chǔ)局減息的預(yù)期推遲而日本加息的步伐又不敢過(guò)急，令美元和日?qǐng)A息差持續(xù)，加上日本散戶大舉買(mǎi)入外國(guó)證券，加劇日?qǐng)A貶值，年初至今，兌美元已大貶7.8%。

　　日本散戶看來(lái)已相信日?qǐng)A長(zhǎng)期疲弱的趨勢(shì)，瑞穗銀行首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)師Daisuke Karakama指出，令日?qǐng)A繼續(xù)貶值的最大風(fēng)險(xiǎn)是投資者減持日?qǐng)A資產(chǎn)后，兌換美元等貨幣投資海外資產(chǎn)。然而，瑞穗對(duì)日?qǐng)A卻未看得太淡，該行相信，短期內(nèi)日?qǐng)A在日央行和聯(lián)儲(chǔ)局舉行會(huì)議后，兌美元將有可能回升至145的水平，而今年10月至12月間，日?qǐng)A則會(huì)徘徊在142至152的水平。

　　日本金融機(jī)構(gòu)Monex Group董事Jesper Koll卻認(rèn)為，任何干預(yù)只會(huì)浪費(fèi)日本的國(guó)家資產(chǎn)，故相信假如基本因素不變，日?qǐng)A兌美元將會(huì)跌至200至220水平。環(huán)球投資公司安本（abrdn）投資經(jīng)理Alex Everett亦懷疑，最近的兩次干預(yù)是否起到作用，觀乎最近數(shù)天的日?qǐng)A走勢(shì)，日本政府看似只在浪費(fèi)金錢(qián)而已，假如日本央行不再溫和加息，日?qǐng)A的弱勢(shì)將不會(huì)終止。

　　瑞士銀行在最新的報(bào)告中提出，從歷史的角度來(lái)看，干預(yù)匯市的效果并不持久，日?qǐng)A短期內(nèi)仍面對(duì)下跌壓力，尤其是聯(lián)儲(chǔ)局主席已表明會(huì)把利率維持在高位多一段時(shí)期，而日央行在今年3月份撤銷(xiāo)負(fù)利率政策后，并未表示急于加息。同時(shí)，日息低企一直令投資者進(jìn)行沽日?qǐng)A買(mǎi)入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的套息交易活動(dòng)，而日?qǐng)A在這方面所扮演的角色很重要。不過(guò)，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，當(dāng)美國(guó)開(kāi)始減息，日本開(kāi)始加息后，日?qǐng)A兌美元便會(huì)在今年稍后時(shí)間回升，估計(jì)今年的波幅將介乎145至160日?qǐng)A之間。

　　曾主管日本央行外匯部的Atsushi Takeuchi相信，當(dāng)局將會(huì)持續(xù)干預(yù)匯市，直至完成任務(wù)，即阻止炒賣(mài)活動(dòng)。他又認(rèn)為，七大工業(yè)國(guó)組織的成員，包括美國(guó)，對(duì)日本持續(xù)干預(yù)匯市將不會(huì)投訴，因?yàn)橹肋@是擊退炒家的措施。Atsushi Takeuchi曾負(fù)責(zé)在2010至2012年間日央行的干預(yù)行動(dòng)。

央行入市托匯效果欠佳

　　日?qǐng)A在4月29日兌美元跌穿160，首次跌至1990年以來(lái)最低水平，消息在新聞報(bào)道和社交媒體上廣傳，特別是當(dāng)時(shí)跌勢(shì)太急，在155至158之間全無(wú)阻力，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)已開(kāi)始懷疑政府會(huì)否入市。未幾，在午飯時(shí)間，日?qǐng)A呈U形反彈，在數(shù)分鐘后，兌美元大幅回升接近3%，盡收當(dāng)日的失地，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)更加相信，日本政府已作出兩年以來(lái)首次干預(yù)行動(dòng)。在上周三，聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾表示未來(lái)不大可能加息后，日?qǐng)A兌美元亦曾大幅反彈3%，市場(chǎng)再度揣測(cè)日本政府入市。

　　不過(guò)，專(zhuān)家認(rèn)為，日本政府今次干預(yù)匯市的規(guī)模與2022年雖然相同，但是，效果卻令人失望。在第一次的干預(yù)行動(dòng)中，據(jù)日本央行賬戶變動(dòng)顯示，上周一（4月29日）的入市行動(dòng)規(guī)模在5.5萬(wàn)億日?qǐng)A左右。Gaitame.com Research Institute研究主管Takuya Kanda表示，雖然在幾乎沒(méi)有交易活動(dòng)的當(dāng)日市場(chǎng)中，日本政府動(dòng)用約5萬(wàn)億日?qǐng)A，但匯價(jià)被推高過(guò)略超5日?qǐng)A后，又再倒跌超過(guò)一半，與兩年前的干預(yù)行動(dòng)相比，似乎不太劃算。

　　道富策略師Lee Ferridge認(rèn)為，如果日?qǐng)A兌美元的貶值速度放緩，日本官員可能會(huì)容忍日?qǐng)A持續(xù)緩慢下跌，甚至?xí)?美元兌170日?qǐng)A的水平。美國(guó)銀行環(huán)球研究部策略師相信，日本政府的干預(yù)行動(dòng)會(huì)令日?qǐng)A的跌勢(shì)暫停，圓匯短期內(nèi)回升至150，但卻并非治本之策，因干預(yù)不能長(zhǎng)期扭轉(zhuǎn)資金外流和套息交易瘋狂之情況，當(dāng)日?qǐng)A升至145至148水平后，在下半年便會(huì)回落至150至155之間。