中國人民銀行(下稱，人行)周四發(fā)布的3月一年和五年期以上LPR(貸款市場報價利率)分別持平于上期的3.1%、3.6%，均連續(xù)五個月保持不變。同日，人行為對沖359億元(人民幣，下同)到期逆回購，在公開市場開展總額2685億元7天期逆回購，操作利率維持1.5%，實現(xiàn)2326億元凈投放。分析稱，當前報價行下調(diào)LPR報價加點動力不足，加之7天期逆回購利率的持穩(wěn)，LPR報價維持原狀符合預期。綜合“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)，以及“適時降準降息、保持流動性充裕”等要求，年內(nèi)降準、降息均可期，但短期降準窗口或漸開啟，降準力度或更果斷。

　　人行LPR報價連續(xù)五個月保持不變，考慮到“實施降準降息”的政策要求，降息窗口有望在二季度開啟，屆時人行將通過7天期逆回購利率引導LPR下行

　　公開市場本周逆回購到期資金合計5262億元，其中，周一至周五的到期量分別為965億元、377億元、1754億元、359億元和1807億元。此外，本周到期的資金還包括3870億元MLF(中期借貸便利)，以及1200億元國庫現(xiàn)金定存。

　　有觀點認為，年初以來DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率顯著上行，商業(yè)銀行邊際資金成本有所攀升，報價行下調(diào)LPR報價加點動力不足，而本月以來7天期逆回購利率的持穩(wěn)，一定程度也暗示LPR報價將維持原狀?？紤]到“適時降準降息”的要求，今年降準、降息仍是大方向，但政策落地時間需綜合考量。

　　信用擴張要求或更積極

　　“今年前兩個月，人行總量政策操作規(guī)模相對不大，流動性投放量稍遜預期。”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金認為，為保持流動性充裕，人行將更靈活有序使用貨幣政策工具，今年降準、降息均可期。他續(xù)稱，為有效推進國債與地方債的大規(guī)模發(fā)行，配合“兩重、兩新”、房地產(chǎn)“白名單”、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、消費修復、股市樓市健康發(fā)展等重要任務，人行在確保流動性充裕的同時，會進一步降低融資成本，營建寬松的金融環(huán)境。

　　記者留意到，今年全國兩會《政府工作報告(下稱，報告)》對貨幣政策的表述，延續(xù)了去年末中央經(jīng)濟工作會議提出的“適度寬松”基調(diào)?！秷蟾妗诽岢?ldquo;適時降準降息、保持流動性充裕”等系列要求，并刪除了去年《報告》中暗示的信用擴張需求放緩等內(nèi)容。

　　“上述變化最終或落實為更加積極的信用擴張要求。”華金證券首席宏觀及金融地產(chǎn)分析師秦泰指出，從貨幣政策定調(diào)看，人行會繼續(xù)在數(shù)量型工具選擇方面做出調(diào)整，即從效率、成本、縮減常規(guī)逆回購規(guī)模以避免中美負利差再度走闊等因素綜合考慮，“降準無疑是現(xiàn)階段的最佳選擇”。

　　年內(nèi)至少降準100基點

　　資金面情緒方面，周四上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)漲跌互現(xiàn)，其中，隔夜利率上漲2.2個基點至1.7850%，7天期利率下跌7.8個基點至1.7780%，14天期利率回落3.9個基點至2.2980%，1月期利率微降0.3個基點至1.9710%。

　　展望未來，王運金相信，為更好實施適度寬松的貨幣政策，人行料進一步加大總量工具的操作力度，同時更注重貨幣政策的結(jié)構(gòu)性功能，借此確保市場流動性充裕。他說，新一輪穩(wěn)增長措施有望在本月下旬或二季度持續(xù)落地，企業(yè)和居民的融資需求有望加快修復，預計人行將靈活有序使用降準、公開市場操作、國債交易等總量工具，“本月下旬或二季度，降準、降息概率會比較大”。

　　秦泰預計，2025年全年人行或降準100至150個基點，降準的力度或更果斷，但在美元指數(shù)的高位壓力下，全年降息幅度可能較小。他補充說，特朗普政府近期升級了對多國的“關(guān)稅戰(zhàn)”，此舉加大了美國經(jīng)濟的風險，也會令美元指數(shù)承壓，美國關(guān)稅政策或為人行靈活考慮降息提供了一個稍縱即逝的時間窗口。