美國(guó)關(guān)稅威脅推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，帶動(dòng)金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高。紐商所隔夜現(xiàn)貨黃金尾盤(pán)報(bào)每盎司3034.42元(美元，下同)，24小時(shí)內(nèi)再錄歷史新高;COMEX黃金期貨盤(pán)中一度升見(jiàn)3047.5元的歷史高點(diǎn)，現(xiàn)貨、期貨黃金價(jià)格單日升幅均超1%。分析稱(chēng)，美國(guó)關(guān)稅政策威脅下，市場(chǎng)開(kāi)始憂(yōu)心特朗普將對(duì)貴金屬加征關(guān)稅，而近期美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱，及“美國(guó)衰退”的敘事，也對(duì)金價(jià)不斷上漲起到推波助瀾作用。瑞銀的分析師更預(yù)計(jì)，年內(nèi)金價(jià)有望繼續(xù)上漲，“已將2025年金價(jià)目標(biāo)預(yù)測(cè)從每盎司3000元調(diào)高至3200元”。

　　兩大因素推動(dòng)開(kāi)年以來(lái)金價(jià)持續(xù)上漲。招銀資本市場(chǎng)研究所所長(zhǎng)劉東亮分析，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)憂(yōu)慮，由于投資者擔(dān)心美國(guó)將對(duì)貴金屬加征關(guān)稅，紐約金相對(duì)倫敦金出現(xiàn)明顯溢價(jià)，“搶出口、套利”等因素推動(dòng)下，倫敦金被大量運(yùn)往紐約，黃金租賃利率亦現(xiàn)大漲。另一方面，近期多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著轉(zhuǎn)弱，美國(guó)財(cái)政也面臨階段性退坡，加之特朗普曾表示“美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)存在一段過(guò)渡期”，市場(chǎng)進(jìn)入“美國(guó)衰退”敘事，黃金的避險(xiǎn)屬性進(jìn)一步推升金價(jià)。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)團(tuán)隊(duì)表示，去年國(guó)際金價(jià)累升27%，今年以來(lái)金價(jià)升幅累計(jì)達(dá)14%，只要政策風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易沖突加劇，就會(huì)繼續(xù)支撐市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，金價(jià)升勢(shì)料將延續(xù)。該團(tuán)隊(duì)指出，特朗普政府將于4月2日發(fā)布貿(mào)易調(diào)查結(jié)果，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易沖突的擔(dān)憂(yōu)，引致美國(guó)信心指標(biāo)的惡化，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的抬升。

　　“交易所黃金ETF新資金的流入，是推動(dòng)金價(jià)下一輪漲勢(shì)的必要條件，目前該條件已經(jīng)形成。”瑞銀CIO團(tuán)隊(duì)在發(fā)給本報(bào)的郵件中指出，全球最大的黃金ETF基金“SPDR黃金信托”，2月報(bào)告其黃金持有量約達(dá)908公噸，創(chuàng)2023年2月以來(lái)新高。黃金ETF資金流入，以及對(duì)金條、金幣等實(shí)物黃金的需求，將繼續(xù)推升金價(jià)。

　　黃金資產(chǎn)全球需求暢旺

　　展望后市，劉東亮認(rèn)為，本輪金價(jià)上漲持續(xù)了兩年以上，黃金估值已逼近歷史最高，市場(chǎng)過(guò)熱跡象已現(xiàn)，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格變得昂貴，買(mǎi)入該資產(chǎn)需格外小心，應(yīng)正視黃金估值過(guò)高問(wèn)題，目前“金價(jià)繼續(xù)上漲的安全邊際正在下降”。此外，基準(zhǔn)情形下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或放緩，但不至于衰退，市場(chǎng)對(duì)“衰退的交易”有一些“過(guò)頭”。他續(xù)稱(chēng)，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)若比預(yù)期中更差，甚至落入衰退周期，降息邏輯將主導(dǎo)市場(chǎng)，屆時(shí)金價(jià)可繼續(xù)看高一線(xiàn)。

　　瑞銀CIO團(tuán)隊(duì)坦言，有跡象表明今年全球央行的購(gòu)金意愿和需求依然強(qiáng)勁，各國(guó)的黃金買(mǎi)盤(pán)將對(duì)金價(jià)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性支撐，“我們已將今年金價(jià)的目標(biāo)預(yù)測(cè)位從每盎司3000元，上調(diào)至3200元”。短期看，黃金市場(chǎng)雖然已進(jìn)入“技術(shù)性超買(mǎi)區(qū)域”，但市場(chǎng)仍對(duì)金價(jià)走勢(shì)充滿(mǎn)信心，“未來(lái)特朗普政府的貿(mào)易政策立場(chǎng)一旦軟化，可能將削弱黃金的防御屬性，技術(shù)面下行支撐或達(dá)每盎司2850元”。

　　申萬(wàn)宏源全球資產(chǎn)配置首席分析師金倩婧留意到，COMEX黃金庫(kù)存短期持續(xù)攀升背景下，“現(xiàn)貨逼倉(cāng)”現(xiàn)象有所紓解，鑒于美國(guó)財(cái)政赤字恐難系統(tǒng)性削減，加之全球央行黃金購(gòu)買(mǎi)行為，黃金中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然存在。此外，“特朗普2.0”背景下，全球貿(mào)易關(guān)系和地緣政治的不確定性較大，地緣政治脈沖式變化或加大金價(jià)波動(dòng)性。她判斷，未來(lái)金價(jià)中樞未必會(huì)系統(tǒng)性下行，由于黃金具有較高的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖價(jià)值，建議超配黃金。