財報顯示，森馬服飾（02563.SZ）2022年營業(yè)收入為133.31億元，同比下降13.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為6.37億元，同比下降57.15%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為4.97億元，同比下降63.26%。

　　這是森馬“企二代”邱堅強(qiáng)接任董事長三個月后交出的首份財報，同時也是森馬自2011年3月11日上市以來最差的一份“成績單”。

　　森馬業(yè)績增速乏力
　　通過裁員來增厚利潤？

　　據(jù)了解，森馬服飾創(chuàng)建于2002年，是一家以虛擬經(jīng)營為特色，以休閑服飾、兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛幸陨R品牌為代表的成人休閑服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾兩大品牌集群。

　　其中，森馬品牌創(chuàng)立于1996年，定位以休閑服飾為主的大眾日常生活方式品牌，為以18-35歲為核心的大眾消費者提供有品質(zhì)、有顏值、充滿親和力的服飾及生活所需的產(chǎn)品和服務(wù)。巴拉巴拉品牌于2002年創(chuàng)立，倡導(dǎo)專業(yè)、時尚、活力，面向0-14歲兒童消費群體，產(chǎn)品定位在中等收入小康之家。

　　“森馬”與“巴拉巴拉”這兩個主要品牌在不同細(xì)分市場占據(jù)“一席之位”，但隨著消費市場進(jìn)一步擴(kuò)大，這兩個賽道的競爭者也越來越多，森馬服飾也面臨同行不小的競爭壓力。

　　根據(jù)財報，2022年森馬服飾來自兒童服飾的銷售收入為89.33億元，同比下滑13.04%；公司來自休閑服飾的銷售收入為42.82億元，同比減少14.83%。

　　對于主要產(chǎn)品業(yè)績下滑，森馬服飾在財報中提到，業(yè)績減少或受市場競爭日趨激烈、國內(nèi)終端消費需求增速放緩、消費升級和人口政策等因素影響。

　　但大公快消注意到，近幾年森馬服飾業(yè)績波動十分明顯。通過財報可以看到，自2011年上市以來，森馬服飾的營收、凈利等主要數(shù)據(jù)并沒有出現(xiàn)連年穩(wěn)定增長的情況。

　　以近五年年報為例，2018年-2022年，森馬服飾營業(yè)收入分別為157.2億元、193.4億元、152億元、154.2億元、133.3億元，增速分別為30.71%、23.01%、-21.37%、1.41%、-13.54%；凈利潤分別為16.94億元、15.49億元、8.057億元、14.86億元、6.37億元，增速分別為48.83%、-8.52%、-48%、84.5%、57.15%。 　　在上述五年內(nèi)，森馬員工數(shù)量變動也引起了市場的關(guān)注。

　　據(jù)了解，森馬服飾曾于2018年大幅增加員工。財報顯示，2018年森馬在職員工為6526人，較2017年的2957人增加了3569人，其中銷售人員增加了2494人至3683人。

　　但在2020年，森馬又開始大量裁員。據(jù)了解，2020年森馬在職員工數(shù)量由2019年的6540人降至3677人，累計減少2863人。彼時，市場中曾傳出森馬想通過裁員節(jié)省人力成本以增厚利潤的聲音。在2021年、2022年，森馬持續(xù)裁員，在職員工人數(shù)由3677人減少至3201人（其中2021年在職員工人數(shù)為3645人，2022年為3201人）。

　　細(xì)讀森馬2021年財報，其凈利潤由2020年8.057億元增長84.5%至14.86億元，但好景不長，2022年森馬凈利潤下降超五成，同時還創(chuàng)下其上市以來凈利潤新低。

　　在此背景下，大公快消就“2022年業(yè)績下滑是否與公司員工變動有關(guān)”等方面向森馬服飾發(fā)出采訪函，但截至發(fā)稿仍未得到企業(yè)回復(fù)。

　　北京京商流通戰(zhàn)略研究院院長賴陽向大公快消表示，森馬的業(yè)績虧損或與其商業(yè)模式有關(guān)。因為森馬依舊依靠線下傳統(tǒng)代理，其經(jīng)銷商體系非常龐大，全國連鎖門店數(shù)量眾多，從過去服企發(fā)展方向來看，這都是支撐企業(yè)的主要組成部分。但其弊端也很明顯，租金高、人工費高、企業(yè)運營成本高以及庫存損耗等方面問題，為解決這些問題帶來的利潤減少，企業(yè)只能將產(chǎn)品定價提高，這會使其喪失價格競爭力。

　　高庫存、低銷量
　　森馬不敵特步等運動品牌

　　除了主營業(yè)務(wù)，森馬也在其他賽道發(fā)力。

　　據(jù)了解，早在2019年6月，森馬宣布在原有經(jīng)營范圍基礎(chǔ)上新增“化妝品銷售”業(yè)務(wù)；在2020年3月，森馬發(fā)布公告稱，新增“日用品零售、日用百貨批發(fā)、個人衛(wèi)生用品零售、衛(wèi)生用品批發(fā)、母嬰用品零售、日用口罩(非醫(yī)用)銷售”(以市場監(jiān)督管理局核定為準(zhǔn))；2022年8月，森馬服又在原經(jīng)營范圍中增加“勞動保護(hù)用品生產(chǎn)”“勞動保護(hù)用品銷售”“特種勞動防護(hù)用品銷售”“特種勞動防護(hù)用品生產(chǎn)”(以市場監(jiān)督管理部門核定為準(zhǔn))……

　　對于經(jīng)營范圍增加勞保類用品，森馬服飾曾在2022年半年度業(yè)績電話會議中提到，公司在發(fā)展過程中會接觸到團(tuán)購業(yè)務(wù)，在參加招投標(biāo)的時候?qū)?jīng)營范圍有需求。增加勞保類用品以支持團(tuán)服業(yè)務(wù)的開拓與發(fā)展。

　　通過2021年、2022年財報可以看到，兒童服飾產(chǎn)品依舊是森馬整體業(yè)績的主要來源。據(jù)悉，該部分營收在2021年、2022年占比均超65%，但在2022年森馬兒童服飾業(yè)績還是出現(xiàn)下降的情況（2022年兒童業(yè)務(wù)銷售收入為89.33億元，同比下滑13.04%）。在森馬看來，業(yè)績增長緩慢的原因包括疫情、供應(yīng)鏈成本上升、消費結(jié)構(gòu)升級等方面，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，庫存過多似乎也是限制其業(yè)績增長的主要原因之一。

　　財報顯示，2022年，森馬服飾存貨余額約45.42億元，同比增長1.48%，對此，公司解釋稱：主要系本期銷售不暢，導(dǎo)致存貨增加。另外，由于公司存貨跌價準(zhǔn)備余額約為6.946億元，因此存貨賬面價值同比下降4.4%至38.47億元。此外，森馬服飾存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2021年的155天增長至185天。

　　對于高庫存面臨的風(fēng)險，森馬也在財報中坦言道：“隨著公司銷售規(guī)模的擴(kuò)大，銷售給加盟商以及直營終端及電商渠道鋪貨和陳列的商品需要量不斷增加。目前公司的存貨是正常經(jīng)營過程形成的，符合公司經(jīng)營的實際情況和行業(yè)慣例。但若產(chǎn)品銷售市場發(fā)生異常變化導(dǎo)致存貨跌價或存貨變現(xiàn)困難，將給公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。”

　　除了庫存增加，多家競品兒童業(yè)務(wù)也在搶占著森馬服飾的市場。

　　據(jù)了解，2022年，361度兒童業(yè)務(wù)營業(yè)收入為14.42億元，同比增長30.3%；特步國際兒童業(yè)務(wù)收入約為16.69億元，同比增長52.3%，約占特步主品牌業(yè)務(wù)的15%。

　　但是森馬認(rèn)為“巴拉巴拉品牌在品牌知名度、市場占有率、渠道規(guī)模等多項指標(biāo)遙遙領(lǐng)先其他品牌，在國內(nèi)童裝市場位居第一”。