周三（1月5日）晚間公布的聯(lián)儲局12月議息會議紀要顯示，在經(jīng)濟基本面穩(wěn)步復(fù)甦、通脹持續(xù)高位運行、疫情擾動有限的背景下，美國提前加息與縮表的可能性大幅提升。鷹派表態(tài)超出預(yù)期，隔夜美股三大指數(shù)均顯著下跌。

　　雖然在Omicron的侵襲之下，美國單日感染人數(shù)超百萬，但變種病毒造成的入院率及死亡率也在顯著下降，甚至有專家提出，Omicron將成為一種“天然疫苗”，這無疑為聯(lián)儲加息提供了足夠的底氣。議息會議的態(tài)度發(fā)生方向性轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致貨幣政策退出節(jié)奏加快，此前外界預(yù)期首次加息窗口期在今年四季度，后提前至5月份，目前來看不排除出現(xiàn)在3月份的可能。美聯(lián)儲下次議息會議的時間是1月26至27日，如果加息時點有意在3月，屆時會釋放更明確的信號。

　　通脹仍是美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)彎過急”核心因素。過去一年，美聯(lián)儲無底線救市、瘋狂灌水，政府、家庭和企業(yè)的負債率高企，這也讓當局陷入高通脹與高泡沫的艱難境地。分析預(yù)期，2021年12月及2022年一季度美國CPI（消費者物價指數(shù)）可能進一步升破7%。在此背景下，貨幣政策溫和轉(zhuǎn)彎的空間已十分狹窄。

　　對于資本市場來說，加息步伐加快將成為本年度最大的宏觀風險點。常規(guī)情形下，若美聯(lián)儲全年加息兩至三次，仍屬于市場預(yù)期范圍之內(nèi)；若持續(xù)加息未能“降伏”通脹，甚至出現(xiàn)美債利率倒掛，美聯(lián)儲極大機會考慮縮表，此舉會對全球金融市場產(chǎn)生沖擊，觀察節(jié)點在今年二季度左右。

　　事實上，過去十年美股走牛主要就是得益于低利率環(huán)境。美股龍頭公司通過發(fā)債集資，再從二級市場回購股份，借此提升EPS（每股盈利）水平刺激股價上漲。統(tǒng)計顯示，標普500中市值最大的60家公司過去十年回購股份的平均比例在三成左右，而由職業(yè)經(jīng)理人掌管的公司平均回購比例接近四成。僅2019年以來，蘋果、谷歌、微軟、FaceBook分別回購了約14%、7%、4%、3%的股份。

　　可以想像，一旦美聯(lián)儲加息超預(yù)期，美股“Buy Back”（回購）把戲?qū)⒈徊鸫偌由蟿趧邮袌龌謴?fù)不及預(yù)期，資本市場可能因估值和盈利端的雙重壓力而大幅回調(diào)。

　　橋水創(chuàng)始人達里奧就曾指出，市場當前尚未對美聯(lián)儲在2022年的收緊政策進行定價，更為激進的緊縮政策可能破壞股市，資產(chǎn)價格對貨幣緊縮的敏感性遠大于經(jīng)濟基本面。

　　不過，美股若因此暴跌，也會制衡加息決策，使得美聯(lián)儲面臨更加兩難的境地。