受到美國(guó)“關(guān)稅日”即將來(lái)臨的影響，全球金融市場(chǎng)周一出現(xiàn)了頗大的跌幅，其中又以日韓及臺(tái)股最為受傷。從對(duì)等關(guān)稅的角度看，中國(guó)對(duì)美國(guó)的關(guān)稅略低于美國(guó)對(duì)中國(guó)的關(guān)稅，所以這次“關(guān)稅日”對(duì)中資股的影響相對(duì)較小。恒指已連升四個(gè)月，近期走勢(shì)仍以調(diào)整為主，除非美國(guó)宣布的對(duì)華關(guān)稅，較對(duì)等關(guān)稅更為苛刻，否則應(yīng)在50天和20天平均線之間找到支持。

　　不過(guò)有一點(diǎn)需要警惕的，是在對(duì)等關(guān)稅以外，美國(guó)新政府會(huì)不會(huì)提出其他針對(duì)中國(guó)的關(guān)稅。特朗普上任以來(lái)，已對(duì)中國(guó)貨物征收了20%的額外關(guān)稅，故在對(duì)等關(guān)稅下，反而不會(huì)因關(guān)稅率過(guò)高而被針對(duì)。另一方面，特朗普在其就職后第二天曾簽署行政命令《美國(guó)優(yōu)先的貿(mào)易政策》，指派相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)2020年與中國(guó)達(dá)成的第一階段貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行審查，這份報(bào)告也將在近期公布，需要特別關(guān)注。

　　雖然在對(duì)等關(guān)稅下中國(guó)所受到的沖擊相對(duì)可控，而且已為最壞的情況（征收60%關(guān)稅）做了預(yù)案，但美國(guó)采取全方位的對(duì)等或定向行業(yè)關(guān)稅，把歐盟及亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)體包括在內(nèi)，其帶來(lái)的沖擊可能更大，中國(guó)也會(huì)被波及。在亞洲各主要經(jīng)濟(jì)體中，若考慮非關(guān)稅壁壘及不對(duì)等性關(guān)稅，越南、印度、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體受影響較大，尤其是越南、印度，因出口到美國(guó)的產(chǎn)品占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例較高。此外，關(guān)稅也會(huì)影響企業(yè)信心，導(dǎo)致全球投資和出口周期下行，這次關(guān)稅加征范圍大，對(duì)企業(yè)信心的影響會(huì)比2018、2019年更大。而在政策應(yīng)對(duì)方面，亞洲其他經(jīng)濟(jì)體在財(cái)政和貨幣政策空間相對(duì)有限，難以有效抵銷關(guān)稅影響。

　　回到港股，恒生科技指數(shù)年內(nèi)最高上漲39%后，在3月份錄得下跌，表現(xiàn)落后恒指和國(guó)指。不過(guò)，市場(chǎng)已接受中國(guó)人工智能（AI）的崛起，投資者轉(zhuǎn)向關(guān)注上市公司盈利預(yù)期、資本支出（CapEx，Capital expenditure），以及AI應(yīng)用能帶來(lái)的效率提升等。

　　企業(yè)盈利預(yù)測(cè)或上調(diào)

　　目前距離科技股公布一季報(bào)，仍有一段時(shí)間，科技股繼續(xù)看好的因素包括：頭部互聯(lián)網(wǎng)和云廠商的一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，或CAPEX指引強(qiáng)勁；AI在各行業(yè)應(yīng)用落地，帶來(lái)未來(lái)2至3年更廣泛的企業(yè)盈利預(yù)測(cè)上調(diào)。如果歐洲長(zhǎng)線資金增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的權(quán)重等，科技股的升浪有望持續(xù)，近期回調(diào)相信帶來(lái)中期買入點(diǎn)。