圖：美國(guó)肆意加征關(guān)稅，引發(fā)股市震蕩，標(biāo)普指數(shù)今年跌近2%，跑輸港股。

　　美國(guó)肆意加征關(guān)稅與德國(guó)計(jì)劃擴(kuò)張財(cái)政政策力谷經(jīng)濟(jì)，令美歐股匯債震蕩加劇，美匯、標(biāo)普指數(shù)年內(nèi)由升轉(zhuǎn)跌，而在通脹升溫、放緩減息的預(yù)期下，德國(guó)國(guó)債出現(xiàn)罕見(jiàn)暴跌。當(dāng)前美歐市場(chǎng)如此波動(dòng)，資金加速涌入港股市場(chǎng)。

　　恒指今年累升20%，遠(yuǎn)勝美國(guó)標(biāo)指1.9%的跌幅，美歐金融市場(chǎng)亂局都是特朗普政府關(guān)稅政策惹的禍。事實(shí)上，美國(guó)同時(shí)與中國(guó)、墨西哥、加拿大開(kāi)打貿(mào)易戰(zhàn)，面對(duì)各方報(bào)復(fù)式關(guān)稅，美自身經(jīng)濟(jì)必然受重?fù)?，美股市值蒸發(fā)數(shù)千億美元，投資者以實(shí)際行動(dòng)向特朗普政府關(guān)稅政策說(shuō)不。

　　關(guān)稅戰(zhàn)沖擊 美經(jīng)濟(jì)步向衰退

　　受累關(guān)稅戰(zhàn)，美國(guó)兩大零售集團(tuán)Target及Best Buy已發(fā)出漲價(jià)預(yù)告，私人消費(fèi)無(wú)可避免進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。由于特朗普表明下月2日對(duì)全球?qū)嵤?duì)等關(guān)稅，歐洲也難避免，歐企開(kāi)始從美國(guó)走資，如巧克力生產(chǎn)商瑞士蓮將部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)返歐洲，以免其主要市場(chǎng)加拿大受到加稅影響。相信美國(guó)最終是貿(mào)易戰(zhàn)的輸家。從美國(guó)突然宣布暫緩對(duì)加拿大、墨西哥部分進(jìn)口加征關(guān)稅一個(gè)月，令福特等三大美國(guó)汽車(chē)集團(tuán)從加拿大、墨西哥進(jìn)口汽車(chē)部件產(chǎn)品可豁免加征25%關(guān)稅，反映特朗普在貿(mào)易戰(zhàn)中高估自己、低估別人，事實(shí)是疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)難以承受貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，正逐步走向衰退末路。上月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)差，失業(yè)率升至4.1%。

　　美元急挫 金融資產(chǎn)遭拋售

　　值得留意的是，美國(guó)加關(guān)稅如同與全球?yàn)閿常觿∶涝Y產(chǎn)沽售壓力，加上特朗普政策不確定性高，不時(shí)朝令夕改，令人無(wú)所適從，大大打擊市場(chǎng)信心，削弱美元在全球主導(dǎo)地位。正如美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯所言，特朗普反復(fù)無(wú)常的言行，已對(duì)美元在全球經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位構(gòu)成半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最大風(fēng)險(xiǎn)。近日美匯指數(shù)已跌破105重要支持位，見(jiàn)103.8的四個(gè)多月低位，年內(nèi)累積跌幅擴(kuò)大至5%，日?qǐng)A、歐元加速反彈，觸發(fā)套息交易拆倉(cāng)，令高估值的美歐金融資產(chǎn)沽壓更大。

　　在貿(mào)易與烏克蘭議題上，美歐出現(xiàn)分歧、爭(zhēng)端，德國(guó)計(jì)劃實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策，投資數(shù)千億歐元在國(guó)防與基建，以力谷經(jīng)濟(jì)，刺激歐元兌美元升上1.08水平，見(jiàn)四個(gè)月高，但卻同時(shí)引發(fā)德國(guó)以至歐洲主權(quán)債券價(jià)格急瀉，債息抽高，主要是市場(chǎng)關(guān)注財(cái)政開(kāi)支增加會(huì)推高通脹、放慢歐央行減息，結(jié)果德國(guó)10年期國(guó)債息高見(jiàn)2.8厘以上，單日曾勁升31個(gè)點(diǎn)子。

　　德債價(jià)暴瀉 連累歐元區(qū)主權(quán)債

　　德國(guó)債市震蕩程度為35年來(lái)所未見(jiàn)，拖累其他歐元區(qū)主權(quán)債受壓，債息猛升，意大利10年期國(guó)債息升近4厘。目前市場(chǎng)難料德國(guó)帶頭實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策能否達(dá)至刺激經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，況且財(cái)政開(kāi)支增加，勢(shì)加劇債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，歐債風(fēng)暴隨時(shí)卷土重來(lái)，意大利、法國(guó)公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率較2010至2012年歐債危機(jī)1.0時(shí)期為高，而長(zhǎng)債息升最終也不利歐洲股市走勢(shì)。

　　過(guò)去一周，美歐市場(chǎng)劇震，內(nèi)地A股及港股在環(huán)球不穩(wěn)定市況中跑出，呈現(xiàn)逆勢(shì)上升，證明資金加速流入人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)。