新世界（00017）上周五公布2024/25財(cái)年中期業(yè)績(jī)，截至去年底止6個(gè)月，收入近168億元，毛利66.8億元，核心經(jīng)營(yíng)溢利44.2億元。期內(nèi)，香港和內(nèi)地物業(yè)發(fā)展收入分別17.3億及66.4億元；香港和內(nèi)地合約銷售額分別約52億元和75億人民幣，管理層更調(diào)高內(nèi)地合約銷售額全年目標(biāo)至140億人民幣。香港物業(yè)投資收入16.2億元及分部業(yè)績(jī)?yōu)?2億元；內(nèi)地物業(yè)投資收入9.4億元，分部業(yè)績(jī)?yōu)?.6億元。

　　新管理層加入 料提升運(yùn)營(yíng)效率

　　交銀國(guó)際發(fā)表研報(bào)指出，新世界業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，認(rèn)為新管理層的加入有望提升運(yùn)營(yíng)效率，給予正面評(píng)價(jià)。

　　市場(chǎng)一直關(guān)注集團(tuán)的成本及債務(wù)控制。中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，期內(nèi)，資本支出和行政及其他營(yíng)運(yùn)費(fèi)用分別按年減少約35%及9%，顯示成本控制理想。

　　財(cái)務(wù)方面，于去年底，集團(tuán)的可動(dòng)用資金合共約340億元，包括現(xiàn)金及銀行結(jié)余約220億元，可動(dòng)用的銀行貸款約120億元；短期債務(wù)及總債務(wù)半年減少94億元及51億元，顯示債務(wù)控制得宜。

　　再融資計(jì)劃進(jìn)展順利

　　據(jù)集團(tuán)管理層表示，已采取多個(gè)舉措去優(yōu)化經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，包括優(yōu)化組織架構(gòu)、提升管理效率、大刀闊斧減少資本支出（資本支出按年下降35%至49億元）及營(yíng)運(yùn)支出，降低內(nèi)部營(yíng)運(yùn)成本等。而且，采用多元化融資渠道并保持通暢，再融資計(jì)劃進(jìn)展順利：于去年下半年，集團(tuán)成功完成約177.6億元的現(xiàn)有銀行貸款再融資。

　　交銀國(guó)際指出，新世界發(fā)展上半財(cái)年淨(jìng)負(fù)債水平保持穩(wěn)定。展望今年，計(jì)劃通過加快銷售、釋放資產(chǎn)價(jià)值、出售非核心資產(chǎn)等措施，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)金流并降低負(fù)債水平。該行認(rèn)為，集團(tuán)的市淨(jìng)率約0.07倍，顯著低于行業(yè)平均水平（0.3-0.4倍），反映了市場(chǎng)對(duì)其負(fù)債的擔(dān)憂。預(yù)期樓市?復(fù)蘇，公司估值可能獲得重估?；谫Y產(chǎn)淨(jìng)值估算85%折讓，給予目標(biāo)價(jià)6.94元，并維持“買入”評(píng)級(jí)。