在競爭激烈、內(nèi)捲加劇的新茶飲產(chǎn)業(yè)，昨日上市的蜜雪集團（02097）脫穎而出，優(yōu)勢顯著，因而打破同類股份上市下跌的格局。

　　采購網(wǎng)絡遍及全球38國

　　集團優(yōu)勢眾多，先說規(guī)模與供應鏈上，截至2024年12月31日，蜜雪全球門市達46479家，遠超過古茗（01364）、滬上阿姨及奈雪（02150）總和，深度下沉至三線及以下城市（占57.2%）。其全球38國采購網(wǎng)絡，使核心原料成本低10%至20%，自建5大生產(chǎn)基地，2023年原料產(chǎn)能165萬噸，60%原料自廠生產(chǎn)，內(nèi)地97%門市冷鏈配送，下沉市場覆蓋率超90%。

　　集團財務表現(xiàn)優(yōu)異，2024年前三季GMV達447億，淨利35億，遠超同行，同期毛利率32.4%，淨利率18.7%，成本控制和獲利效率出色。

　　經(jīng)營模式上，門市規(guī)模龐大，2024年前三季淨增加7737家。加盟模式成熟，多店加盟商從2021年3585名漲至2024年前三季8292名，流失率僅1.6%。雪王IP與洗腦神曲助力品牌深入人心，精準定位10元以下低價帶。

　　市場策略前瞻性強，靠規(guī)?；少徏白援a(chǎn)支撐低價優(yōu)勢，三線及以下城市貢獻超50%營收，2024年新增門市超70%在下沉市場。全球化布局上，海外超4800家門市，以東南亞為主，上市后將加速擴張。

　　從投資角度看，蜜雪4.6萬家店構筑規(guī)模效應，現(xiàn)金流健康，東南亞市場潛力大。在新茶飲產(chǎn)業(yè)成長放緩背景下，蜜雪競爭力升維至“供應鏈統(tǒng)治力”，有望成為長跑贏家，投資者可待調(diào)整至260元之下買入，目標330元，跌破230元止蝕。

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