圖：蒙牛（02319）

　　蒙牛乳業(yè)（02319）第一大股東為央企中糧集團。公司通過并購?fù)晟粕舷掠尾季?，業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。增長前景方面，常溫白奶市場已進入成熟期，2015-2023年中國常溫白奶市場規(guī)模年復(fù)合增速為4.75%，其中量的提升貢獻1.3%的增速，價格提升貢獻3.5%的增速。

　　根據(jù)第三方機構(gòu)預(yù)測，2023-2028年中國常溫白奶市場規(guī)模年復(fù)合增速預(yù)計為3.85%，量、價貢獻分別為0.78%、3.1%，未來行業(yè)增長以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、價格提升為主要方向，蒙牛特侖蘇在高端常溫白奶市占率為11.2%，高于伊利金典和光明優(yōu)加（2023年數(shù)據(jù)）。低溫鮮奶市場仍處于滲透力提升的紅利期，預(yù)計2023-2028年中國鮮奶市場年復(fù)合增速為7.3%，成長性較強，隨著健康飲食觀念的日益普及，中國市場仍具較大發(fā)展空間。

　　受惠刺激消費政策

　　蒙牛日前發(fā)布去年盈利預(yù)警，預(yù)計全年盈利0.5億-2.5億元，主因來自收購品牌貝米拉的相關(guān)減值撥約40億元，聯(lián)營公司現(xiàn)代牧業(yè)計提生物資產(chǎn)減值和商譽減值影響7.9億至9億元。主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，符合市場預(yù)期。減值落地，今年盈利前景改善，上游供給去產(chǎn)能，今年奶價有望企穩(wěn)，市場預(yù)期今年每股盈利增長35%。管理層表示未來兩年持續(xù)提升派息率至50%，蒙牛昨日收盤價相當于遠期市盈率11.7倍，較近五年平均低39%。預(yù)期中國繼續(xù)出臺刺激消費的政策可能性較高，特朗普關(guān)稅不確定性仍高，當前仍是布局純內(nèi)需消費龍頭的好時機。

　?。ㄗ髡邽檎猩逃缆°y行證券分析師，證監(jiān)會持牌人士，并沒持有上述股份）