圖：美科技股估值升至不合理水平，且容易受到利率因素變化影響，投資者需要保持謹慎。

　　美國總統(tǒng)特朗普向聯(lián)儲局施壓減息，但客觀事實是上月消費物價指數(shù)升幅超過預期，有需要繼續(xù)暫停減息，甚至要掉頭加息，聯(lián)儲局獨立性正面臨重大考驗，利率走向存在很大不確定性，美國股債市場震蕩持續(xù)，并對環(huán)球金融市場穩(wěn)定性構(gòu)成重大威脅。

　　繼對所有進口鋼鋁加征25%關(guān)稅之后，特朗普又計劃對全球加征對等關(guān)稅，升級貿(mào)易戰(zhàn)，但美國貿(mào)易霸凌行為對自身造成負面沖擊，并推動全球走在一起，減持美元資產(chǎn)。今年來美股表現(xiàn)落后全球，美債價格持續(xù)受壓，近日美匯在106至107水平反復偏軟。特朗普向全世界加征關(guān)稅政策，令美國與全球?qū)α?，不但無助收窄貿(mào)赤，反而沖擊市場對持有美元的信心。

　　美國對沖基金城堡投資創(chuàng)辦人Ken Griffin狂批特朗普的關(guān)稅政策，削弱人們對美國的信任。換言之，一旦市場對美國失去信心，美元資產(chǎn)大拋售是無可避免，美國金融霸主地位也會動搖。事實上，美股與美債承受沽售壓力不容低估，在加征關(guān)稅尚未全面實施之前，美通脹已急速升溫，上月消費物價指數(shù)按年升幅加快0.1個百分點至3%，扣除能源及食品的核心通脹按年升3.3%。通脹升溫主要來自住屋租金成本上漲。在房貸利率高企下，樓市由買轉(zhuǎn)租的需求增加，因而拉高租金。同時，受禽流感影響，雞蛋價格按年大升55%，推高了食品價。

　　通脹急升溫 需續(xù)停減息

　　美國另一個通脹數(shù)據(jù)生產(chǎn)物價指數(shù)，上月按年升3.5%，為2023年2月以來最大升幅，生產(chǎn)物價上升未來會逐步轉(zhuǎn)移至消費物價之上，加劇物價漲勢。由于特朗普加征關(guān)稅，相信未來數(shù)月通脹上升勢頭更急，看來美國沒有減息條件，甚至要掉頭加息。

　　正當市場關(guān)注美關(guān)稅政策加劇通脹之際，特朗普卻公開向聯(lián)儲局施壓，要求繼續(xù)減息，認為加征關(guān)稅與減息可同時進行，似乎特朗普也憂慮關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟有負面影響，需要透過減息為經(jīng)濟護航，聯(lián)儲局獨立性正面臨重大考驗。

　　由于近月通脹急速升溫，聯(lián)儲局按理暫停減息，必要時還要考慮加息，全球正注視政治因素會否影響聯(lián)儲局主席鮑威爾對利率走向的態(tài)度。

　　利率難測 美元資產(chǎn)風險高

　　現(xiàn)時美國利率政策不確定性高，增添市場波動性，醒目資金趁機出逃。股神巴菲特繼續(xù)減持美股，沽出美銀股份，而全球最大對沖基金橋水則在去年第四季大幅度減持美科技股，包括谷歌、英偉達、Meta、微軟、蘋果公司、亞馬遜等，反映美科技股估值升至不合理水平，更容易受到利率因素變化所影響。事實上，目前美科技七巨頭總市值達17.5萬億美元，超過日本、德國、英國和印度股市市值的總和。

　　美息走向不明朗，加上關(guān)稅政策沖擊自身經(jīng)濟，美元資產(chǎn)價格下行壓力大、風險高，投資者宜避之則吉。