圖：美國對(duì)所有進(jìn)口鋼、鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，必傷及本土行業(yè)，令生產(chǎn)成本大增，自削競爭力。

　　美國不斷升級(jí)關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，正面對(duì)全球多國報(bào)復(fù)性關(guān)稅等反制措施的沖擊，令生產(chǎn)及消費(fèi)物價(jià)急升，加上大量遣反非法移民措施導(dǎo)致勞動(dòng)力市場緊張，推動(dòng)工資上升，美國通脹及經(jīng)濟(jì)惡化速度恐怕超出市場預(yù)期，加劇美國股債沽壓，當(dāng)心引爆金融黑天鵝。

　　特朗普上臺(tái)不足兩個(gè)月，對(duì)內(nèi)對(duì)外政策都掀起市場連番震蕩，其中推出加征關(guān)稅政策比他首個(gè)總統(tǒng)任期更加激進(jìn)，針對(duì)目標(biāo)不只是中國，美國的盟友也成為開刀對(duì)象。

　　向全球加關(guān)稅 終自削競爭力

　　踏入特朗普2.0時(shí)代，美國關(guān)稅大棒指向全世界，例如將所有進(jìn)口的鋼、鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，意圖挑起大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，占盡全球便宜。

　　不過，不少分析卻質(zhì)疑目前美國可否有能力應(yīng)對(duì)一場大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，目前經(jīng)濟(jì)增長乏力，通脹升溫，實(shí)在難以承受包括歐盟在內(nèi)等多個(gè)國家一系列報(bào)復(fù)性關(guān)稅的沖擊，令人憂心美元資產(chǎn)出現(xiàn)前所未見的拋售潮。

　　事實(shí)上，美國持續(xù)出現(xiàn)龐大貿(mào)易逆差，這是國際產(chǎn)業(yè)有效協(xié)作分工及美國人過度消費(fèi)的結(jié)果。特朗普一味沉迷于關(guān)稅作武器、強(qiáng)占他國便宜，最終必定自吃苦果，損害自身經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)利益?？陀^事實(shí)證明，肆意加征關(guān)稅無法解決貿(mào)赤問題及重振制造業(yè)，特朗普在上一個(gè)總統(tǒng)任期已對(duì)華加征關(guān)稅，但始終無助解決貿(mào)易逆差問題，而本土制造業(yè)則繼續(xù)衰落下去。

　　今次特朗普向全球開刀，對(duì)所有進(jìn)口鋼、鋁產(chǎn)品加征，必傷及依賴進(jìn)口鋼、鋁材料的美國能源、風(fēng)電、石油鉆探行業(yè)，令生產(chǎn)成本大增，這無疑自削競爭力，不利企業(yè)營運(yùn)，結(jié)果是裁員、縮減投資，透過加征關(guān)稅帶動(dòng)制造業(yè)生產(chǎn)回流美國只屬空話，難以實(shí)現(xiàn)。

　　工資物價(jià)齊升 高通脹勢(shì)重現(xiàn)

　　值得留意的是，美國向全球加征關(guān)稅，無疑置自身經(jīng)濟(jì)及金融于險(xiǎn)境，額外加征關(guān)稅的成本無可避免轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者身上。美國對(duì)華商品加征關(guān)稅之后，已有美企表示加價(jià)。例如美國玩具生產(chǎn)巨頭美泰可能提高售價(jià)，以彌補(bǔ)加征關(guān)稅的影響，可以預(yù)期美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)將重返3%的升幅，甚至更高水平，勢(shì)必進(jìn)一步打擊消費(fèi)。

　　除了關(guān)稅政策推升通脹，特朗普大規(guī)模遣反非法移民政策，也是通脹急速升溫的主要因由。高盛估計(jì)，非法移民占美國勞動(dòng)市場占比約5%，遣反非法移民必然拉升整體工資。

　　今年1月，美國工資漲勢(shì)十分明顯，非農(nóng)就業(yè)人口的平均時(shí)薪上升17美仙至35.87美元，升幅0.5%，幅度為5個(gè)月最高，令人擔(dān)心未來數(shù)月因勞動(dòng)力市場趨緊，工資上升勢(shì)頭更猛烈，有可能重現(xiàn)5%以上的高通脹時(shí)代，隨時(shí)引發(fā)股債資產(chǎn)猛烈拋售，飛出金融黑天鵝。

　　與全球?qū)α?歐日恐沽美元資產(chǎn)

　　特朗普2.0不確定性高，竟然對(duì)全球加征關(guān)稅，無疑與全球?qū)α?。美國高估自己、低估別人，必會(huì)付出沉重代價(jià)，將重蹈上世紀(jì)三十年代經(jīng)濟(jì)大蕭條的覆轍，當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)雙位數(shù)萎縮，失業(yè)率高達(dá)25%。當(dāng)心美國盟友如歐盟、日本也加入減持美國金融資產(chǎn)行列，美元、美股、美債可能出現(xiàn)意想不到惡性拋售。

　　總之，美國挑起全球性貿(mào)易戰(zhàn)，隨時(shí)得不償失，拖垮自身經(jīng)濟(jì)及金融。在美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加之下，近日中國允許保險(xiǎn)資金購買黃金，對(duì)投資者而言具有啟示性，預(yù)期促使更多國際資金減持美國股債，轉(zhuǎn)投黃金市場避險(xiǎn)。