上圖：今年中國(guó)春節(jié)檔電影市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勁?復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，多套電影表現(xiàn)亮眼，《哪咤2》更連破紀(jì)錄。下圖：中國(guó)核心商品與核心服務(wù)CPI變幅

　　今年中國(guó)電影市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，主因電影質(zhì)量提升，形成了“供給創(chuàng)造需求”效應(yīng)。那么，還有哪些行業(yè)暗藏供給創(chuàng)造需求的機(jī)遇？站在人口結(jié)構(gòu)變遷的視角下，悅己類(lèi)、出行類(lèi)、醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)或更加具備可持續(xù)性。

　　2025年春節(jié)檔電影市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勁?復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，全國(guó)票房高達(dá)95.14億元（人民幣，下同），按年增長(zhǎng)18.2%，漲幅較2024年十一假期上行30.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　春節(jié)檔期間，《哪咤2》以43.5億元票房強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，《唐探1900》、《封神第二部》票房表現(xiàn)也較亮眼，分別高達(dá)20.4億元、8.9億元。

　　電影市場(chǎng)質(zhì)量的供給提升，對(duì)需求的拉動(dòng)體現(xiàn)在兩方面，其一是電影豆瓣評(píng)分越高，平均票價(jià)越高，反映供給質(zhì)量是需求釋放關(guān)鍵。2025年春節(jié)檔電影平均7.8分，按年提升0.4分；相應(yīng)平均票價(jià)45.6元，按年上行2.5%。其二是春節(jié)檔最強(qiáng)電影票房越高，當(dāng)年總票房就越高，反映頭部電影具有顯著的需求創(chuàng)造效應(yīng)。電影《哪咤2》憑借8.5分的豆瓣高分，吸引多達(dá)2.6億觀(guān)影人次，對(duì)總票房的貢獻(xiàn)高達(dá)45.7%，也帶動(dòng)總體票房創(chuàng)春節(jié)檔新高。

　　消費(fèi)券對(duì)春節(jié)檔電影消費(fèi)也有間接貢獻(xiàn)，但更多是起到輔助支撐，并非主因。2024年12月至2025年2月，全國(guó)合計(jì)投入不少于6億元觀(guān)影消費(fèi)補(bǔ)貼（優(yōu)惠幅度20%至50%），理論上應(yīng)帶動(dòng)12億至30億元票房。但實(shí)際數(shù)據(jù)顯示，補(bǔ)貼期內(nèi)全國(guó)電影票房突破243億元，消費(fèi)補(bǔ)貼對(duì)票房的直接拉動(dòng)僅占整體市場(chǎng)規(guī)模5%至12%。以春節(jié)期間湖南省為例，消費(fèi)券的直接票房轉(zhuǎn)化量為435.5萬(wàn)元，僅占該省3.3億元總票房的1.3%，進(jìn)一步說(shuō)明春節(jié)期間消費(fèi)券政策并非需求釋放的主因。

　　供給與需求仍存缺口

　　當(dāng)前服務(wù)業(yè)供給尚未修復(fù)到位，實(shí)際供給與潛在需求間仍然存在較大缺口。服務(wù)業(yè)供給恢復(fù)仍較慢，一方面是自2020年來(lái)服務(wù)業(yè)增加值較歷史趨勢(shì)持續(xù)回落，至2024年僅為歷史趨勢(shì)的88.2%，另一方面是服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)更直接體現(xiàn)供給變化，2023年就業(yè)人數(shù)占勞動(dòng)力人口比重基本不變（+0.1%），其恢復(fù)情況明顯不如受需求影響的服務(wù)業(yè)增加值，也反映供給的額外拖累。而制造業(yè)增加值已恢復(fù)至歷史趨勢(shì)的94.5%，且其占GDP比重與制造業(yè)就業(yè)人數(shù)占勞動(dòng)力人口比重走勢(shì)近乎一致。

　　反映在價(jià)之格中，核心商品與核心服務(wù)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）在2022年前走勢(shì)基本一致，但2022年后核心服務(wù)價(jià)格漲幅高于核心商品，也反映了服務(wù)業(yè)供給偏緊的額外影響。價(jià)格是供需的綜合體現(xiàn)，可以更直觀(guān)反映供需的相對(duì)變化。觀(guān)察價(jià)格可發(fā)現(xiàn)，2022年以前，核心商品與核心服務(wù)CPI按年走勢(shì)較一致。但2022年后，二者出現(xiàn)背離，核心商品CPI明顯走低，2025年1月低至-0.4%；但核心服務(wù)CPI漲幅較大，2025年1月升至1.6%，間接說(shuō)明服務(wù)業(yè)需求恢復(fù)過(guò)程中供給彈性不足。

　　結(jié)構(gòu)上看，服務(wù)業(yè)修復(fù)較慢的領(lǐng)域集中在文體娛等生活性服務(wù)業(yè)，其一是實(shí)際供給較歷史趨勢(shì)回落幅度較大，其二是行業(yè)投資與盈利出現(xiàn)“剪刀差”。2020至2022年，住宿餐飲、文體娛等生活性服務(wù)業(yè)注銷(xiāo)比分別為2.9%、2.7%，均超過(guò)行業(yè)均值（2.6%），對(duì)相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)造成負(fù)面影響。一方面相比于生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，2020年以來(lái)，文體娛、住宿餐飲等生活性服務(wù)業(yè)生產(chǎn)與歷史趨勢(shì)偏差較大，增加值分別下行至歷史趨勢(shì)的73.9%（2022年）、82.8%（2024年）。另一方面，2023年后生活性服務(wù)業(yè)特別是文體娛業(yè)，投資回升幅度偏低，弱于銷(xiāo)售淨(jìng)利率表現(xiàn)，也顯示出供給修復(fù)進(jìn)度仍偏慢。

　　出行類(lèi)服務(wù)明顯回暖

　　而出行類(lèi)、悅己類(lèi)服務(wù)供給呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖，未來(lái)相關(guān)行業(yè)需求或也會(huì)迎來(lái)回升。2022年底，住宿餐飲業(yè)銷(xiāo)售淨(jìng)利率回升，其間最高漲幅達(dá)15.6個(gè)基點(diǎn)；需求恢復(fù)下，供給側(cè)也有明顯修復(fù)，行業(yè)內(nèi)投資增速于兩個(gè)季度后上行。另外，文體娛業(yè)中，具有“悅己”消費(fèi)屬性的供給已在修復(fù)，如2023年演出行業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模較2019年提升37.5%、超過(guò)歷史趨勢(shì)。前期供給受限較大的場(chǎng)景類(lèi)服務(wù)業(yè)，2023年修復(fù)斜率也明顯偏高，譬如旅行社數(shù)量邊際抬升21.4%，帶動(dòng)團(tuán)游人數(shù)明顯提升。

　　對(duì)比主要經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)服務(wù)消費(fèi)尚有較大提升空間。2022年日本、歐盟、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重分別為50.6%、56.8%、46.4%，而中國(guó)僅有40%。服務(wù)消費(fèi)占比也高于中國(guó)（35.4%），日韓分別是47.8%、37.2%。服務(wù)業(yè)分項(xiàng)中，住宿餐飲、文體娛等行業(yè)增加值占比均較低，2023年美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)住宿餐飲的增加值占比分別為3%（2022年）、2.8%、2.8%，均超過(guò)中國(guó)1.7%的水平；文體娛增加值占比分別為1.3%、2.5%、3.1%，也明顯高于中國(guó)（0.5%）。

　　主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷人均GDP提升時(shí)，服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重、服務(wù)消費(fèi)占最終消費(fèi)支出比重上行。東亞經(jīng)濟(jì)體如日本、韓國(guó)均在人均GDP在1萬(wàn)至3萬(wàn)美元時(shí)，服務(wù)消費(fèi)占比呈現(xiàn)更快提升格局；2000至2010年兩國(guó)服務(wù)業(yè)增加值占比分別提升2.5、4.2個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)消費(fèi)占最終消費(fèi)比重同步上行1.9、5.1個(gè)百分點(diǎn)，這一趨勢(shì)或也與消費(fèi)升級(jí)、更注重精神需求有關(guān)。

　　目前政策反復(fù)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化服務(wù)供給，對(duì)“供給創(chuàng)造需求”的重視度明顯提升。2024年8月3日國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，關(guān)注到了優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給較少這一大關(guān)鍵性問(wèn)題，也表明政策未來(lái)重點(diǎn)提升服務(wù)供給，特別是文體娛和旅游消費(fèi)等領(lǐng)域。同年12月，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議明確發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，以提升文化旅游業(yè)供給水平；2025年2月國(guó)務(wù)院第十二次專(zhuān)題學(xué)習(xí)又進(jìn)一步將優(yōu)化服務(wù)供給領(lǐng)域擴(kuò)大到教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、家政服務(wù)等方面。

　　中西部表現(xiàn)好于東部

　　區(qū)域上，中西部地區(qū)服務(wù)供給建設(shè)已在加快，也帶動(dòng)中西部地區(qū)消費(fèi)好于東部。一方面，中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，如2022年四川和湖北的藝術(shù)場(chǎng)館數(shù)較2019年分別增長(zhǎng)67.3%和41.8%；2024年成都、西安等中西部交通樞紐城市總執(zhí)行航班架次居于全國(guó)第五、六位。另一方面，中西部地區(qū)供給呈現(xiàn)升級(jí)態(tài)勢(shì)，代表大型商超供給的限額以上零售額漲幅超過(guò)東部地區(qū)，而限額以下零售東、中西地區(qū)基本持平。

　　同時(shí)，東部地區(qū)呈現(xiàn)向中西部跨區(qū)消費(fèi)的特征，未來(lái)中西部服務(wù)消費(fèi)提升潛力或更大。伴隨中西部消費(fèi)供給側(cè)完善，居民跨區(qū)出行現(xiàn)象比2019年更加明顯，數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為2024年，北京、上海以“賣(mài)家所在地”統(tǒng)計(jì)的社會(huì)零售為負(fù)增長(zhǎng)，分別是-2.7%、-3.1%；但以“消費(fèi)者所在地”統(tǒng)計(jì)的居民消費(fèi)支出增速卻不低，分別是4.5%、0.4%，東、中西部間分化不大。另外，2021年之前，旅游CPI增速與在外餐飲CPI基本一致，但2021年以來(lái)，旅游CPI增速明顯超過(guò)在外餐飲CPI，也間接說(shuō)明居民跨區(qū)流動(dòng)增加。

　　不同年齡人口的增長(zhǎng)趨勢(shì)能影響消費(fèi)規(guī)模，未來(lái)老年人口增速保持高位，結(jié)構(gòu)上醫(yī)療保健消費(fèi)或有較大空間；30至50歲人口增速未來(lái)5年回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，而這個(gè)群體恰恰是出行消費(fèi)的主要群體。此外，不同年齡人口的相對(duì)關(guān)系會(huì)進(jìn)一步影響消費(fèi)傾向，少兒撫養(yǎng)比與居民悅己式消費(fèi)在數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，目前生育率與結(jié)婚率有所下行，會(huì)緩解父母的育兒壓力，悅己式消費(fèi)或有提升空間。

　　（作者為申萬(wàn)宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）