圖：2024年美國主要貿(mào)易伙伴及貿(mào)易逆差情況

　　特朗普本月13日簽署《互惠貿(mào)易和關(guān)稅備忘錄》，宣布了一項(xiàng)針對全球的新關(guān)稅計(jì)劃─“Fair and Reciprocal Plan”（公平互惠計(jì)劃），按照這項(xiàng)計(jì)劃內(nèi)容，美國將根據(jù)其貿(mào)易伙伴針對美國的關(guān)稅和貿(mào)易壁壘水平來推出對等的關(guān)稅手段。

　　所謂“公平互惠”，不僅有“對等關(guān)稅”，還包括增值稅、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼、數(shù)字服務(wù)稅、匯率政策等方面的差異，以及其他不公平貿(mào)易行為?！肮交セ萦?jì)劃”標(biāo)志著美國貿(mào)易政策的根本性轉(zhuǎn)變，這也是自1947年現(xiàn)行多邊貿(mào)易體系建立以來最重大的貿(mào)易政策變革之一。

　　在加征時(shí)間上，雖然商務(wù)部部長盧特尼克稱具體措施預(yù)計(jì)最早于4月2日準(zhǔn)備就緒，但并未設(shè)定具體的時(shí)間表。備忘錄僅要求商務(wù)部長和美國貿(mào)易代表在各機(jī)構(gòu)提交截止日期為4月1日的美國優(yōu)先貿(mào)易政策報(bào)告后，評估貿(mào)易伙伴的非互惠貿(mào)易措施對美國造成的損害，并提出補(bǔ)救措施。同時(shí)，在特朗普被國會授權(quán)的加征關(guān)稅權(quán)力中，除《國際經(jīng)濟(jì)緊急權(quán)力法》（IEEPA）外，其他法案下關(guān)稅的實(shí)施均需要遵循一定的程序，這些程序需要耗費(fèi)一定時(shí)間。

　　考慮到特朗普在加墨關(guān)稅問題上表現(xiàn)出的談判靈活性，“對等關(guān)稅”政策并不會立即生效，為各國提供了一個(gè)時(shí)間窗口，以便與美國展開新一輪貿(mào)易談判，最終結(jié)果仍將取決于各國與美國的談判成果。

　　回到“公平互惠計(jì)劃”具體如何征收這個(gè)問題上，可以將其拆解為兩步，第一步是對其貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”，第二步是拉平貿(mào)易伙伴的非關(guān)稅貿(mào)易壁壘。

　　印度日本壓力大于中國

　　拉平實(shí)際有效關(guān)稅水平方面，如果對齊關(guān)稅水平，排名前十的貿(mào)易伙伴中，加拿大、墨西哥、韓國、中國和越南面臨加征關(guān)稅的壓力較小。加拿大、墨西哥、韓國和美國簽署了自由貿(mào)易協(xié)定，面臨被加征額外關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)相對較低，比如在美加墨自由貿(mào)易協(xié)定框架下，三國之間互征的加權(quán)平均關(guān)稅幾乎為零。

　　中國和越南的情況是進(jìn)口稅率低于出口稅率，若要實(shí)現(xiàn)對等關(guān)稅，美國需要降低關(guān)稅。比如，2023年中國出口美國的稅率還低于美國出口中國的稅率約1個(gè)百分點(diǎn)，但加上2024年5月拜登加征180億美元中國商品關(guān)稅，以及2025年2月4日特朗普加征全部中國商品10%關(guān)稅之后，中國出口美國的稅率已經(jīng)高于美國出口中國的稅率。

　　印度和日本的關(guān)稅加征幅度較大，分別為7.17%、2.46%，未來將承受較大的與美國談判的壓力。其中，兩國的動植物產(chǎn)品和食品將面臨較大的加征壓力。目前，印度正在考慮降低12個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的產(chǎn)品關(guān)稅，包括電子、醫(yī)療、手術(shù)設(shè)備和化學(xué)品等，以刺激美國對印度的出口。據(jù)估算，這些領(lǐng)域目前面臨的關(guān)稅加征幅度約為6%到10%。而日本方面，除了外相巖屋毅表示希望將日本排除在擬實(shí)施的“對等關(guān)稅”措施之外，尚未采取其他行動。

　　拉平非關(guān)稅貿(mào)易壁壘方面，重點(diǎn)在于增值稅退稅和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼。歐盟國家的增值稅率普遍在20%左右，特朗普認(rèn)為“歐盟國家出口給美國的商品有增值稅退稅，但進(jìn)口自美國的商品要在流通環(huán)節(jié)中征收增值稅，所以產(chǎn)生了不公平的競爭優(yōu)勢”。因此，站在特朗普的視角下看，一個(gè)國家的增值稅越高，對美國進(jìn)口商品越不利。高增值稅率的歐盟國家，比如愛爾蘭、意大利、比利時(shí)、荷蘭、英國、法國、德國，可能面臨較高的關(guān)稅威脅。

　　近年來，美歐等國家雖然對其他國家為私營和國有企業(yè)提供補(bǔ)貼表示不滿，但也紛紛效仿，推出了一系列以關(guān)鍵技術(shù)和氣候變化為重點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)政策來支持本土企業(yè)發(fā)展。比如經(jīng)合組織（OECD）在2025年2月發(fā)布的《How Governments Back the Largest Manufacturing Firms》中提到，高科技行業(yè)（如半導(dǎo)體）和重工業(yè)（如鋁冶煉、水泥和化肥）是各國政府產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼的主要受益者。

　　在考慮產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼的情況下，太陽能光伏電池及組件、鋁、半導(dǎo)體、造船、鋼鐵、水泥及其他建筑材料、電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、化肥、軌道車輛及信號系統(tǒng)、風(fēng)力渦輪機(jī)、航空航天與國防、汽車、化學(xué)和玻璃、陶瓷及耐火材料這些行業(yè)可能被征收較高的關(guān)稅。

　　綜上所述，特朗普以美國消費(fèi)市場作為籌碼，頻繁發(fā)出關(guān)稅威脅，并通過與貿(mào)易伙伴的談判達(dá)成自己的真實(shí)目的。這也意味著，關(guān)稅的落地將充滿不確定性。在特朗普推行的“公平互惠計(jì)劃”政策下，印度和日本可能面臨較大的加征關(guān)稅壓力，其中農(nóng)產(chǎn)品和食品行業(yè)首當(dāng)其沖。若考慮增值稅因素，愛爾蘭、德國、英國、比利時(shí)和荷蘭等高增值稅國家也將面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。

　　（作者為天風(fēng)證券首席宏觀分析師）