中國(guó)財(cái)政部最近發(fā)布了首份綠色主權(quán)債券框架（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《框架》”），為中國(guó)在全球金融市場(chǎng)發(fā)行綠色主權(quán)債券提供基石文件。這亦標(biāo)志著中國(guó)將綠色金融進(jìn)一步向國(guó)際市場(chǎng)推進(jìn)，以向全世界展示中國(guó)推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的決心和成果，并對(duì)促進(jìn)離岸綠色債券市場(chǎng)發(fā)展起到宣傳和引領(lǐng)作用。

　　綠色主權(quán)債務(wù)框架的背景和內(nèi)容

　　全球綠色主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018-2024年間，全球總共發(fā)行155支綠色主權(quán)債券。其中2024年，共16個(gè)國(guó)家和地區(qū)發(fā)行了綠色主權(quán)債券，合計(jì)發(fā)行規(guī)模709.2億美元等值，但與傳統(tǒng)債券相比，主權(quán)綠債市場(chǎng)的規(guī)模還是相對(duì)較小。隨著各國(guó)綠色發(fā)展意識(shí)不斷提高，對(duì)綠色項(xiàng)目資金需求日增，我們預(yù)期未來(lái)綠色主權(quán)發(fā)行量將有望在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)呈總體上升趨勢(shì)，成為綠色金融的新興細(xì)分市場(chǎng)。

　　《框架》下資金投向支持建設(shè)美麗中國(guó)。按《框架》所述，發(fā)行的綠色主權(quán)債券所得的資金將全部用于中國(guó)合格綠色支出，包括直接項(xiàng)目投資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)支出、中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付、退稅等。同時(shí)，對(duì)籌集所得綠色資金用途亦有嚴(yán)格規(guī)定，并可和由中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》中的相應(yīng)綠色活動(dòng)項(xiàng)目相對(duì)應(yīng)。具體來(lái)說(shuō)，即會(huì)投向清潔交通、可持續(xù)水資源與廢水管理、生物資源和土地資源的環(huán)境可持續(xù)管理及修復(fù)、海洋生態(tài)保護(hù)修復(fù)、污染防治、資源循環(huán)利用等領(lǐng)域，從而吸引全球資金支持中國(guó)整體綠色轉(zhuǎn)型，助力做好綠色金融大文章，推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)。

　　《框架》的制定同時(shí)參照了中國(guó)及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。《框架》的設(shè)計(jì)和要求參照了中國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)發(fā)布的《中國(guó)綠色債券原則（2022年版）》及國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《綠色債券原則（2021年版）》。在滿(mǎn)足國(guó)際市場(chǎng)上常用的綠色債券準(zhǔn)則的同時(shí)，也能和中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》相關(guān)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)。故此，透過(guò)《框架》發(fā)行的綠色主權(quán)債券將可同時(shí)滿(mǎn)足國(guó)際以及中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，可有力地吸引海外資金和投資者。

　　《框架》推出的意義

　　一是在國(guó)際上樹(shù)立可持續(xù)發(fā)展范例。隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)氣候變化的認(rèn)知逐漸加深，各國(guó)政府不斷強(qiáng)化綠色發(fā)展意識(shí)，大力發(fā)展綠色金融市場(chǎng)以支持相關(guān)領(lǐng)域投資與建設(shè)，為應(yīng)對(duì)全球氣候變化做出貢獻(xiàn)?？紤]到政府在推動(dòng)本國(guó)綠色發(fā)展上的決定性角色，發(fā)行綠色主權(quán)債券是各國(guó)政府踐行綠色和可持續(xù)發(fā)展的重要舉措，可向市場(chǎng)發(fā)出積極的訊息。是次《框架》呼應(yīng)中央“碳中和、碳達(dá)峰”的目標(biāo)。此外，《框架》亦向國(guó)際投資者傳達(dá)明確信號(hào)，即中國(guó)完善全球環(huán)境治理、積極應(yīng)對(duì)氣候變化、構(gòu)建人與自然生命共同體、加快綠色低碳轉(zhuǎn)型的重視和決心。未來(lái)以此《框架》為基礎(chǔ)發(fā)行中國(guó)綠色主權(quán)債券，將持續(xù)向世界表明中國(guó)致力于推動(dòng)構(gòu)建人類(lèi)命運(yùn)共同體的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，以及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展正在做出不懈努力。

　　二是促進(jìn)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)開(kāi)放。中國(guó)以此《框架》發(fā)行境外綠色主權(quán)債券，由于可同時(shí)滿(mǎn)足國(guó)際及中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，將可在國(guó)際資本市場(chǎng)上引起廣泛關(guān)注。這一方面將加強(qiáng)中國(guó)綠色債券設(shè)計(jì)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)則制定方面的國(guó)際交流，推動(dòng)國(guó)際對(duì)中國(guó)綠色債券環(huán)境效益信息披露標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)可，促進(jìn)形成國(guó)際共識(shí)。另一方面，境外綠色主權(quán)債券發(fā)行也將對(duì)其他中資企業(yè)起到示范作用，引導(dǎo)其未來(lái)更多地方采用中國(guó)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)共同認(rèn)可的綠色標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行海外債發(fā)行，最終推動(dòng)中國(guó)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

　　三是進(jìn)一步吸引境外資金投資中國(guó)內(nèi)地。發(fā)行境外主權(quán)綠色債券預(yù)計(jì)將會(huì)吸引專(zhuān)門(mén)從事綠色債券投資的國(guó)際投資者及機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)，這將可令中國(guó)境外主權(quán)債的投資者基礎(chǔ)進(jìn)一步擴(kuò)展，提升中國(guó)主權(quán)債券在國(guó)際上的影響力。

　　四是為中資企業(yè)于境外發(fā)行綠色債券提供更豐富的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)時(shí)，中資企業(yè)在境外的綠色債券定價(jià)主要是參照其自身一般債券的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，但此做法?shí)際上難以在價(jià)格上反映出發(fā)行綠色債券的優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，當(dāng)中國(guó)財(cái)政部基于《框架》在境外發(fā)行中國(guó)綠色主權(quán)債券，將可為其他中資企業(yè)在境外發(fā)行綠色債券提供更為直接的定價(jià)基準(zhǔn)，有助于完善中資企業(yè)綠色債券的定價(jià)曲線，從而引導(dǎo)中資企業(yè)對(duì)綠色金融更為關(guān)注，加大推進(jìn)綠色發(fā)展的目標(biāo)的力度。

　　總括而言，《框架》的推出，將開(kāi)啟中國(guó)綠色主權(quán)債券走進(jìn)國(guó)際綠色金融市場(chǎng)的新一頁(yè)，也為全球的投資者打開(kāi)投資中國(guó)綠色轉(zhuǎn)型的大門(mén)?！犊蚣堋返耐瞥鲆蚕蛉澜鐐鬟_(dá)出中國(guó)堅(jiān)定落實(shí)綠色低碳轉(zhuǎn)型的決心，以及具體的行動(dòng)方向，為全球環(huán)境治理作出示范和貢獻(xiàn)。

　?。ㄗ髡邽橹袊?guó)銀行（香港）可持續(xù)發(fā)展策略總監(jiān)、香港綠色金融協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)）