圖：保險資金等中長線資金投資A股規(guī)模仍有較大的提升空間，大力促進這些資金入市有助A股長期穩(wěn)定。

　　《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》日前發(fā)布，旨在大力推動中長期資金入市、促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展。重點內(nèi)容和解讀如下：

　　一、推進五大類中長線資金入市，穩(wěn)步提高公募基金、保險資金、社?；?、養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金等中長線資金投資A股的規(guī)模和比例。

　　（1）關(guān)于公募基金，明確了公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。

　?。?）關(guān)于保險資金，力爭大型國有保險公司從今年起每年新增保費的30%用于投資A股，這意味著每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。此外，第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

　?。?）關(guān)于社?；鸷宛B(yǎng)老金保險基金，穩(wěn)步提升全國社會保障基金股票類資產(chǎn)投資比例，推動有條件地區(qū)進一步擴大基本養(yǎng)老保險基金委托投資規(guī)模。

　?。?）關(guān)于企（職）業(yè)年金，逐步擴大企業(yè)年金覆蓋范圍，鼓勵企業(yè)年金基金管理人開展差異化投資。

　　二、優(yōu)化長線資金考核機制，硬指標進一步明確，注重長周期考核來減少短期市場波動。

　　（1）對于國有保險公司，經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，淨資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%。

　?。?）對于社保基金和養(yǎng)老金保險基金，細化明確全國社會保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險基金投資運營三年以上長周期業(yè)績考核機制，支持社?；鸪浞职l(fā)揮專業(yè)投資優(yōu)勢。

　?。?）對于企（職）業(yè)年金，加快出臺企（職）業(yè)年金基金三年以上長周期業(yè)績考核指導(dǎo)意見。

　　（4）針對公募基金改革，目前已形成初步改革方案，后續(xù)將盡快落地。要系統(tǒng)改革行業(yè)考核評價體系，后續(xù)將全面加強長周期業(yè)績考核。此外，在已經(jīng)降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎(chǔ)上，2025年起將進一步降低基金銷售費率，預(yù)計每年將為投資者節(jié)省大概450億元的費用。

　　三、在“新國九條”制度框架下，進一步優(yōu)化資本市場投資生態(tài)。

　?。?）分紅和回購方面，引導(dǎo)上市公司加大股份回購力度，落實一年多次分紅政策?！靶聡艞l”以來，截至目前，A股回購和分紅規(guī)模已顯著提升。2024年，上市公司分紅2.4萬億元、回購1476億元，創(chuàng)歷史新高。去年12月和今年1月，預(yù)計有超過310家公司實施春節(jié)前分紅，分紅金額約3400億元，家數(shù)、金額為去年同期的9倍、7.6倍。

　?。?）定增、申購等方面，允許公募基金、商業(yè)保險資金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。同時，在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。在交易端不斷豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給，積極支持相關(guān)資金投資入市。

　?。?）進一步提升證券、基金、保險公司互換便利，股票回購增持再貸款這兩項資本市場貨幣政策工具使用的便利性，適時推動工具擴面增量。有助于提升上市公司和行業(yè)機構(gòu)的融資能力和投資能力，更好地發(fā)揮市值管理和維護市場穩(wěn)定的作用，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。未來還將探索常態(tài)化的制度安排。

　　有助優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)

　　目前來看，公募基金、保險資金、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等中長線資金投資A股規(guī)模仍有較大的提升空間。設(shè)置硬指標提升投資規(guī)模、優(yōu)化考核機制、優(yōu)化市場生態(tài)等多項措施齊頭并進，在制度規(guī)則上明確了提升中長線資金入市比例的路徑，為A股“長錢長投”提供了長期的制度保障。大力推進中長線資金入市，持續(xù)為A股提供穩(wěn)定的增量資金，有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提升機構(gòu)資金比例，進而平抑市場短期的、非理性的波動，增強其內(nèi)在穩(wěn)定性。中長期資金的長周期考核導(dǎo)向，有助于在制度層面引導(dǎo)資金流向那些具有長期發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有利于促進資本市場資源的有效配置，更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　總之，大力促進中長線資金入市將為A股的長期穩(wěn)定“慢牛”行情提供堅實保障。

（作者為長城證券首席經(jīng)濟學(xué)家）