圖：中國內(nèi)需越強(qiáng)、通脹越是溫和回升，美國就越難以加征關(guān)稅。

　　伴隨美國總統(tǒng)選舉的結(jié)束，特朗普強(qiáng)勢回歸白宮。此前，他曾多次提及要對中國商品加征高達(dá)60%的關(guān)稅?，F(xiàn)在，特朗普關(guān)稅沖擊2.0已經(jīng)從一種可能性，變成了必須直面的問題。

　　當(dāng)然，特朗普上臺后對中國與全球加征關(guān)稅至少需要6個至8個月的逐步推進(jìn)，預(yù)計最早2025年下半年才會落地。特朗普政府可能會使用新的加征關(guān)稅手段，在此前的301、232調(diào)查之外，可能增加與知識產(chǎn)權(quán)有關(guān)的337調(diào)查。

　　根據(jù)不同機(jī)構(gòu)的測算，特朗普對中國加征60%的關(guān)稅，將導(dǎo)致中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下降1.6至2個百分點。但是根據(jù)筆者所在實驗室國際貿(mào)易政策模擬團(tuán)隊的測算，則為GDP下降1個百分點。

　　筆者的測算結(jié)果更緩和，主要是二點原因：

　　一是因為考慮了中間品貿(mào)易，這樣產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的過程中，中國會更多得益于中間品貿(mào)易。

　　二是我們考慮了服務(wù)貿(mào)易，雖然商品貿(mào)易將下降12%，但是服務(wù)貿(mào)易將增長9.5%。

　　當(dāng)然，在目前內(nèi)需不足、外需成為重要支撐的情況下，關(guān)稅對GDP的沖擊仍然是需要重視的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但也要認(rèn)識到，特朗普看似不按常理出牌，但也面臨重要制約條件，這就是美國黏性較強(qiáng)的通脹。而大規(guī)模加征關(guān)稅，甚至可能進(jìn)一步抬升通脹水平。

　　我們能否以通脹角度作為切入點，來應(yīng)對關(guān)稅2.0的沖擊？答案是肯定的。從這次大選可以看出美國民眾對于通脹的在意程度。盡管拜登執(zhí)政期間，美國人均GDP從7.1萬美元上升到8.2萬美元，美國經(jīng)濟(jì)大幅跑贏歐洲、日本，甚至在名義增速上一度超過中國，但是廣大民眾仍將通脹作為核心關(guān)切議題之一，甚至可以說通脹是民主黨政府?dāng)∵x的重要原因之一。因此，共和黨政府也不得不重視控制通脹。

　　美資產(chǎn)價格或下跌

　　同樣重要的是，如果金融市場相信：特朗普對中國、對全球加征關(guān)稅會導(dǎo)致美國通脹大幅上升，則當(dāng)加征關(guān)稅的政策落地之前，美國金融市場就會對這一通脹預(yù)期進(jìn)行定價，同時資產(chǎn)價格也會提前下跌。尤其是如果降息預(yù)期一再落空，甚至降息預(yù)期中斷、回歸加息通道，則不但金融市場的資產(chǎn)價格將出現(xiàn)更大波動，企業(yè)、居民甚至政府都將承受更大的融資成本壓力。從上一任期來看，特朗普非常關(guān)心資產(chǎn)價格，所以通脹預(yù)期的變化可能會對加征關(guān)稅的政策產(chǎn)生較大影響。

　　然而，許多分析認(rèn)為，特朗普加征關(guān)稅對美國通脹的影響有限。以2018年、2019年美國對華加征關(guān)稅大致20%為例，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為其對通脹的影響僅為0.3%左右。事實上，特朗普雖然大規(guī)模對華加征關(guān)稅，但他在任期間的通脹率卻大幅優(yōu)于拜登──這也成為副總統(tǒng)電視辯論時萬斯的有力論據(jù)。按照線性外推，如果加征60%關(guān)稅，則對美國通脹影響只有0.9%。這仍然是一個溫和的變化。

　　但是，這些分析將會嚴(yán)重低估60%關(guān)稅的通脹影響。近期，筆者團(tuán)隊分多批到東南亞、拉美國家進(jìn)行調(diào)研，重要發(fā)現(xiàn)之一是：近年來大量產(chǎn)業(yè)投資涌入之后，東道國產(chǎn)業(yè)承接能力普遍面臨比較突出的瓶頸問題。

　　比如用工難：在越南，大量工人被吸引到電子行業(yè)之后，原來的紡織服裝等行業(yè)隨之出現(xiàn)用工難，因此部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)也被迫二次外遷。墨西哥勞動力效率較低，用工也存在諸多困難。

　　又如基建瓶頸：墨西哥交通設(shè)施發(fā)展滯后，重點工業(yè)區(qū)水源短缺，電力供應(yīng)不足，電網(wǎng)故障頻發(fā)。東南亞有些國家也有類似情況。另外，與中國大陸企業(yè)一樣，中國臺灣企業(yè)對外投資時也面臨缺地、缺工、缺人才、缺電，以及簽證趨嚴(yán)等“五缺”問題。

　　美國通脹成為掣肘

　　在此背景下，特朗普施加新增關(guān)稅導(dǎo)致的通脹，不會呈現(xiàn)簡單的線性外推，而是將會呈現(xiàn)出非線性的加速上升。此外，美國政府也在向中間國家施壓，要求其限制中國的投資，這也將加劇關(guān)稅的通脹效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，如果美國貿(mào)然加征60%的關(guān)稅，其對通脹的影響將大幅超過0.9%，實際結(jié)果可能數(shù)倍于此。

　　中國需求越強(qiáng)、通脹越是溫和回升，美國就越難以加征關(guān)稅。9月26日召開的中央政治局會議已經(jīng)明確，加大宏觀調(diào)控力度、擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)政策的應(yīng)有之義。GDP平減指數(shù)顯示了中國當(dāng)前的總體通脹水平，對應(yīng)的通脹率目前約為-1%，如果能夠通過擴(kuò)大內(nèi)需，使之回升到3%左右的水平，不但能使中國走出通縮壓力的陰影，而且也會對全球大宗商品，甚至美國通脹產(chǎn)生顯著影響。

　　從時機(jī)上來看，中國擴(kuò)大內(nèi)需一定要在美國加征關(guān)稅之前。在特朗普加征關(guān)稅的事后再擴(kuò)大內(nèi)需，固然也有助于緩解沖擊，但效果將大打折扣。中國需要事前主動擴(kuò)大內(nèi)需，先發(fā)制人。

　　從當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢、外部環(huán)境來看，擴(kuò)大內(nèi)需政策的迫切性更加明顯了：中國內(nèi)需越強(qiáng)、國內(nèi)通脹越是溫和回升，就越有助于全球和美國通脹回升，美國就越難以對中國大幅加征關(guān)稅。反之，中國內(nèi)需越弱，國內(nèi)通縮壓力越大，就越有利于全球和美國通脹的下降，美國就越有政策空間對中國大幅加征關(guān)稅。

　　中國出口展現(xiàn)韌性

　　有的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，特朗普加征60%的關(guān)稅對美國影響不大，具體有三個原因：人民幣匯率可能大幅貶值，政府可能會對企業(yè)提供補(bǔ)貼，中國出口企業(yè)會大幅讓利。這恰恰提醒我們，對上述三種政策要審慎斟酌。如果通過這些方式來保出口，則將在很大程度上補(bǔ)貼美國、大幅緩解美國的通脹壓力，并進(jìn)一步證明特朗普政策的正確性。

　　從一些客觀條件來看，中國實施這三種政策也不可行：首先，地方政府財力捉襟見肘，無力給企業(yè)提供更多補(bǔ)貼。其次，中國工業(yè)企業(yè)的利潤空間已經(jīng)相當(dāng)狹小，讓利空間非常有限。最后，人民幣匯率已經(jīng)顯著低估，近期《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志估算的“巨無霸指數(shù)”中，人民幣低估了30%。這些觀點筆者也和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家多有闡述。如果能讓大家都意識到這些問題，我們對特朗普加征關(guān)稅的通脹影響也會有更多客觀理性的預(yù)期。

　　貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)多年，雖然歷經(jīng)波折，但國際經(jīng)濟(jì)秩序基本格局并未發(fā)生根本性變化。2023年中國占全球出口的份額為14.5%，較2017年提高1.7個百分點，2024年的份額也仍穩(wěn)定。而同一時期，印度、墨西哥、越南的出口份額提升只有0.2到0.3個百分點，均不及中國。

　　中國制造業(yè)增加值占全球份額保持在30%的高位，連續(xù)14年位居首位──當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的問題不在制造業(yè)本身，而在于制造業(yè)和服務(wù)業(yè)、投資和消費(fèi)的結(jié)合不合理，以及由此導(dǎo)致的國內(nèi)大循環(huán)不暢通。

　　面對內(nèi)外壓力，關(guān)鍵仍在做好自己的事情，尤其是先發(fā)制人、主動擴(kuò)大內(nèi)需。面對特朗普關(guān)稅沖擊2.0，我們有充足的信心可以應(yīng)對。

　?。ㄗ髡邽橹袊鐣茖W(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長）