隨著我國(guó)居民收入水平不斷提高，休閑娛樂(lè)支出占比逐步提升，休閑食品市場(chǎng)出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2011—2021年我國(guó)休閑食品行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)容，雖然2020年后整體市場(chǎng)規(guī)模增速有所縮窄，但仍保持10%以上增長(zhǎng)率，2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.45萬(wàn)億元。

　　但由于我國(guó)休閑食品行業(yè)的市場(chǎng)集中度較低，主要系休閑食品行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較低，線上渠道流量去中心化導(dǎo)致新品牌逐漸蠶食原有市場(chǎng)份額，加上新冠疫情沖擊導(dǎo)致線下客流量減少，頭部企業(yè)市場(chǎng)份額受到了不小的打擊。

　　2022年中國(guó)休閑食品行業(yè)全渠道市場(chǎng)份額前五名分別為旺旺、百事、三只松鼠、良品鋪?zhàn)印⑶⑶⑹称?。旺旺憑借的是多元化的產(chǎn)品線以及強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)；百事憑借的是樂(lè)事薯片等知名品牌；而三只松鼠則是憑借其網(wǎng)紅效應(yīng)和創(chuàng)新能力。

　　營(yíng)收已連續(xù)三年下滑，凈利回升靠著第一季度支撐

　　公開(kāi)資料顯示，三只松鼠起源于電商，當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)為自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測(cè)、分裝及銷售，主要產(chǎn)品為炒貨食品、堅(jiān)果、果干、烘焙、肉制品等休閑食品。依靠第一波電商紅利，三只松鼠迅速成長(zhǎng)為“電商零食第一品牌”，并于2019年7月登陸創(chuàng)業(yè)板上市。

　　10月24日，三只松鼠發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告，財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.82億元，同比下降14.07%；歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)81.42%。前三季度利潤(rùn)有所回升，但營(yíng)收卻連續(xù)三年下滑。 　　從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，三只松鼠凈利潤(rùn)的回升主要來(lái)源是第一季度的銷售旺季。三只松鼠一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.92億元，而二季度虧損3808萬(wàn)元，三季度更是僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1601萬(wàn)元，還不到第一季度的十分之一。

　　從營(yíng)收方面來(lái)看，曾經(jīng)憑借電商發(fā)家，于2019年成功登陸資本市場(chǎng)，成為“網(wǎng)紅零食第一股”的三只松鼠，自2021年三季報(bào)以來(lái)，三只松鼠營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)三年下滑。

　　財(cái)報(bào)顯示，三只松鼠2021年三季度營(yíng)收下滑了2.23%；2022年三季度營(yíng)收下滑了24.57%；2023年三季度營(yíng)收對(duì)比2022年三季度下滑趨勢(shì)減緩，但仍舊下滑了14.07%。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，較為依賴線上渠道的單一化銷售為三只松鼠埋下了隱患，導(dǎo)致三只松鼠強(qiáng)勢(shì)的線上渠道紅利正在不斷被削弱。

　　朱丹蓬表示，目前三只松鼠的核心競(jìng)爭(zhēng)力正在下降。休閑零食更新速度快，迭代性強(qiáng)，產(chǎn)品的創(chuàng)新問(wèn)題和品類的推陳出新很重要，即便產(chǎn)生爆款也能很快被復(fù)制，使得三只松鼠的護(hù)城河很窄。在休閑零食進(jìn)入更加內(nèi)卷的競(jìng)爭(zhēng)節(jié)點(diǎn)之下，三只松鼠明年的挑戰(zhàn)會(huì)更大。

　　值得注意的是，三只松鼠的銷售和研發(fā)費(fèi)用減少三成之多。三季報(bào)顯示，三只松鼠的銷售費(fèi)用由去年同期的12億元大幅降至8.24億元，減少3.76億元對(duì)應(yīng)降幅為31.57%；研發(fā)費(fèi)用由去年同期的0.286億元降至0.187億元，減少0.099億元對(duì)應(yīng)降幅為34.45%。 　　公司表示，銷售費(fèi)用較同期變動(dòng)較大，主要系平臺(tái)服務(wù)及推廣費(fèi)用減少所致；研發(fā)費(fèi)用較同期變動(dòng)較大，主要系研發(fā)策略調(diào)整所致。而三種松鼠的凈利潤(rùn)回升與銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用的下降也不無(wú)關(guān)系。

　　兩大股東多次減持，總市值蒸發(fā)近300億

　　截至10月29日，三只松鼠的股價(jià)為18.54元/股，上漲+2.49%，成交量為62425手，成交額為1.15億，總市值為74.35億。 　　雖然股價(jià)上漲，但在10月23日，公司股價(jià)還是觸及了16.70元/股的年內(nèi)新低，較2020年5月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已跌去近八成，市值蒸發(fā)近300億元。

　　不僅如此，公司內(nèi)部大股東對(duì)其也開(kāi)始失去信心，今年以來(lái)，公司第二大股東NICEGROWTH、第三大股東LTGROWTH已經(jīng)多次發(fā)布減持公告，合計(jì)減持套現(xiàn)已超30億元。其中原始股東NICEGROWTH上市初持有的8266萬(wàn)股股份，經(jīng)過(guò)數(shù)次減持僅剩3191萬(wàn)股。

　　正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，曾經(jīng)憑借線上電商發(fā)家的三只松鼠，到現(xiàn)在只有單一的線上渠道已經(jīng)成為三只松鼠的弱點(diǎn)。為擺脫困境，三只松鼠開(kāi)啟了承壓轉(zhuǎn)型之路。

　　2022年4月，三只松鼠宣布全面轉(zhuǎn)型，明確未來(lái)十年“聚焦堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)，打造多品牌模式，逐步向健康化、數(shù)字化、全球化邁進(jìn)”的戰(zhàn)略新方向，強(qiáng)調(diào)要打通一、二、三產(chǎn)，特別聚焦渠道和供應(yīng)鏈變革。

　　在渠道方面，三只松鼠重新構(gòu)建線下門(mén)店體系，集中優(yōu)化了已有的線下店型。截至上半年末，三只松鼠投食店剩余1家，聯(lián)盟店剩余316家。而在今年6月，三只松鼠開(kāi)出了10家社區(qū)零食集合店，在10月份又在浙江開(kāi)起了社區(qū)零食店。截至2023年三季度，三只松鼠的全渠道建設(shè)包含了綜合電商、短視頻電商、新分銷、社區(qū)零食店幾種銷售途徑。

　　三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示“未來(lái)線下店主要圍繞社區(qū)零食店形式拓展，計(jì)劃到11月底，社區(qū)零食店將開(kāi)出100家左右。”。

　　在供應(yīng)鏈方面，三只松鼠自主建設(shè)了每日?qǐng)?jiān)果、夏威夷果、碧根果、開(kāi)心果四大核心堅(jiān)果品類示范工廠，在設(shè)備自動(dòng)化率、規(guī)模方面均為全球領(lǐng)先。除此之外，三只松鼠還與世界500強(qiáng)企業(yè)翱蘭國(guó)際合資建廠生產(chǎn)腰果，與全球最大的蔓越莓品牌優(yōu)鮮沛建立了深度合作，碧根果、開(kāi)心果、夏威夷果等原料均采購(gòu)自海內(nèi)外行業(yè)知名企業(yè)。

　　對(duì)此，朱丹蓬表示，處于轉(zhuǎn)型期的三只松鼠的確做出了一些努力和變革，公司各項(xiàng)費(fèi)用大幅下降，降本增效，戰(zhàn)略方向沒(méi)有問(wèn)題。但當(dāng)前公司面臨的問(wèn)題也相當(dāng)多，線上電商紅利褪盡，線下綜合實(shí)力相對(duì)較弱。

　　對(duì)于靠線上電商發(fā)家的三只松鼠來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型改革或許會(huì)迎來(lái)陣痛，而陣痛過(guò)后也并不一定有光明的未來(lái)。但就目前來(lái)說(shuō)，三只松鼠能否安全平穩(wěn)的應(yīng)對(duì)壓力、度過(guò)陣痛期才是關(guān)鍵，這仍需要三只松鼠在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展等方面做出進(jìn)一步調(diào)整或突破。