日前，被稱為“油茅”的金龍魚（300999）發(fā)布了2022年半年報。

 

　　報告顯示，期內(nèi)金龍魚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1195億元，同比增長15.7%；實(shí)現(xiàn)利潤總額30.7億元，同比下降33.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.8億元，同比下降33.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤24.2億元，同比下降38.1%。

　　事實(shí)上，金龍魚“增收不增利”的狀態(tài)早已顯現(xiàn)。

 

　　2021年半年報顯示，金龍魚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1032.30億元，同比增長18.69%，歸母凈利潤為29.70億元，同比小幅下滑1.24%。到了2021年末，公司業(yè)績增收不增利情況進(jìn)一步加劇，在營收增速為16.06%的情況下，凈利潤下滑幅度擴(kuò)大到31.15%。

 

　　對此，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，金龍魚“增收不增利”的現(xiàn)象一方面可能與金龍魚產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和低毛利產(chǎn)品銷售增加有關(guān)，另一方面也可能與疫情期間的運(yùn)營成本、計提增加等有關(guān)。

 

 

　　對于業(yè)績變化，金龍魚解釋稱，2022上半年公司主要原材料大豆、大豆油及棕櫚油等價格出現(xiàn)前所未有的快速大幅上漲，盡管6月中下旬價格有所下跌，但相比去年同期產(chǎn)品成本仍大幅上升。雖然公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，公司主要產(chǎn)品的毛利率同比上年同期明顯下降。

 

　　事實(shí)上，面對近兩年來凈利潤下滑的情況，金龍魚也沒有“坐以待斃”。

 

　　在2021年度業(yè)績說明會上，金龍魚董事兼總裁穆彥魁明確表示，“2022年上半年已調(diào)過兩次價格，面對國際食用油大漲環(huán)境，近期還在考慮第三次調(diào)價。”

 

　　而在2021年，金龍魚其實(shí)就上調(diào)了部分廚房食品售價。彼時金龍魚的說法亦是，“報告期內(nèi)，因原材料成本上漲幅度較大，公司生產(chǎn)經(jīng)營成本高于去年同期。雖然公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，利潤同比減少”。

 

　　另外，穆彥魁還表示，“截至目前，原料價格持續(xù)上漲，已經(jīng)處于歷史最高位。2022年一季度因?yàn)樵牧蟽r格上漲原因，利潤受到影響，二季度通過提價、降本增效等措施，經(jīng)營業(yè)績會有很大改善。”

 

　　對于金龍魚屢次提價的行為，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，金龍魚的規(guī)模屬于重資產(chǎn)，管理成本也比較高，所以漲價對整體利潤并沒有太多幫扶作用。再加上漲價幅度并不大，可以看到金龍魚整體的利潤率是低于行業(yè)水平的。

 

　　2022年半年報顯示，二季度金龍魚實(shí)現(xiàn)利潤總額24.1億元，同比增長32.5%，環(huán)比一季度上升266.1%，歸母凈利潤18.6億元，環(huán)比一季度上升1526.0%。

 

　　作為金龍魚兩大主營業(yè)務(wù)，廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品上半年分別貢獻(xiàn)營收761.35億元和424.69億元，同比增長15.41%及16.46%。

 

　　具體來看，金龍魚上半年廚房食品收入761.36億元，同比增15.41%；飼料原料及油脂科技收入424.7億元，同比增16.46%；其他收入8.79億元，同比增10.61%。但上述產(chǎn)品成本增幅均超兩成，其中廚房食品成本增加20.02%，飼料原料及油脂科技增加20.06%，其他增加21.68%。因此，上述三項(xiàng)產(chǎn)品毛利率分別下降3.56%、2.76%、7.25%，整體下滑3.31%。

 

　　在面對“增收不增利”現(xiàn)狀，以及疫情給餐飲、企業(yè)等帶來的各方面影響，金龍魚最終選擇布局預(yù)制菜。

 

　　就在最近兩年，不少A股上市公司選擇加入預(yù)制菜賽道，金龍魚作為糧油加工巨頭，其實(shí)也是預(yù)制菜概念股。而對于切入預(yù)制菜賽道的動作，金龍魚曾公開表示，“公司在為未來的業(yè)績成長提前布局”，“中央廚房產(chǎn)品將涵蓋學(xué)生餐、營養(yǎng)餐、便當(dāng)、預(yù)制菜、調(diào)味醬、凈菜、面制品等”。

 

　　據(jù)了解，金龍魚于2021年9月成立了央廚食品事業(yè)部，全面布局中央廚房業(yè)務(wù)。另據(jù)2021年年報披露，截至2021年12月底，金龍魚擁有71個已投產(chǎn)生產(chǎn)基地，預(yù)計將會在2022年開始陸續(xù)投產(chǎn)。

 

　　對于金龍魚布局預(yù)制菜的動作，朱丹蓬分析認(rèn)為，相比進(jìn)入預(yù)制菜領(lǐng)域的其他品牌海天、雙匯等，金龍魚在大宗原料的話語權(quán)、產(chǎn)業(yè)鏈的完整度、渠道的控制力上，都具有明顯的優(yōu)勢，預(yù)制菜業(yè)務(wù)也有望成為其下一個快速增長的主業(yè)。不過，預(yù)制菜賽道未來存在一定成長性，如今行業(yè)內(nèi)的競爭，關(guān)鍵是看誰能夠最先、最快建立起品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。

 

 

　　其實(shí)，金龍魚在上市前后一直都不缺少話題。比如其剛剛披露招股說明書時，就被網(wǎng)友冠上“油茅”的稱謂。單比營收，2019年貴州茅臺的營收是888億元，金龍魚的則是1707億元，相當(dāng)于兩個茅臺。

 

　　除此之外，金龍魚的募集資本也讓其深受資本市場關(guān)注。根據(jù)證監(jiān)會公告，金龍魚2020年IPO時擬發(fā)行5.42億股，占發(fā)行后總股本10%，合計募資138.7億。在當(dāng)時，這一數(shù)據(jù)使金龍魚成為創(chuàng)業(yè)板有史以來募資規(guī)模最大的企業(yè)。同時，這也是創(chuàng)業(yè)板新規(guī)生效后第一單新加坡上市公司分拆子公司在A股IPO的項(xiàng)目。

 

　　就在2020年10月15日金龍魚上市首日，開盤大漲90.51%，報48.96元/股。當(dāng)日收盤前，金龍魚股價一度漲超140%，報56.00元/股，漲117.90%，總市值為3036億元。隨著益海嘉里的上市，郭鶴年家族的財富增長超2700億元。2021年1月11日，金龍魚更是創(chuàng)下145.43元高價，總市值達(dá)到7861.31億元。

 

　　但天不遂人愿，上市后的兩年，金龍魚股價一路下跌。

 

　　截至2022年8月9日收盤，金龍魚報46.9元/股，跌0.11%，總市值2543億元。相比巔峰，金龍魚股價下跌100元左右，總市值也減少了超5300億元。對此，有網(wǎng)友戲稱，“金龍魚蒸發(fā)的市值相當(dāng)于跌去了一個中國石化。”

 

　　對于金龍魚的“股價腰斬”，IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，除了受大盤股指變動影響之外，還與金龍魚自身的業(yè)績未達(dá)預(yù)期且大幅下滑有關(guān)。

 

　　此外，金龍魚還有另一個“千億”引發(fā)人們的關(guān)注。

 

　　2022年中報顯示，截止到2022年6月30日，金龍魚借款超過1000億元，其中短期借款856億元，長期借款157億元，流動負(fù)債約為108.6億元，非流動負(fù)債約為17.93億元。貨幣資金方面，2022年6月30日，擁有505.9億元貨幣資金，交易性金融資產(chǎn)為108.5億元。

　　不過，金龍魚的“千億借款”并不是今年才有的。

 

　　早在2020年，金龍魚的負(fù)債、借款就引起不少人的關(guān)注。招股說明書顯示，截至2019年底，益海嘉里的負(fù)債總額為1022.1億元，占當(dāng)年收入的59.86％。2017年至2019年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.17％，62.97％和59.88％，總負(fù)債分別為793.82億元、1066.83億元和1022.1億元，流動負(fù)債分別占總負(fù)債的98.61％，97.13％和96.53％。在流動負(fù)債中，又以短期貸款為主，分別占69.90％，78.82％和74.44％，它主要包括信用貸款和抵押貸款。

 

　　彼時，益海嘉里解釋道，較高的資產(chǎn)負(fù)債率主要是由于該公司的短期借款較高。而公司的短期借款增加主要是由于兩個原因。其一，該公司的采購將充分利用國內(nèi)外市場的低息貿(mào)易融資，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司短期借款規(guī)模將相應(yīng)增加；其二，為減少公司向關(guān)聯(lián)公司豐益國際借入資金，公司在報告期內(nèi)增加了銀行貸款，并逐步歸還了從關(guān)聯(lián)方如豐益國際借入的資金。

 

　　益海嘉里還表示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)上市公司的平均水平，主要是因?yàn)楣举徺I了相對較大數(shù)量的原材料和較高的短期借款。在公司的募集資金到位后，預(yù)計債務(wù)與資產(chǎn)比率將下降。

 

　　事實(shí)上，金龍魚的募資并未減少公司債務(wù)。

 

　　從2021年財報看，截止到2021年12月31日，金龍魚短期借款為787億元，長期借款為110億元有息債務(wù)為932億元，短期債務(wù)820億元，股東權(quán)益和負(fù)債為2073億，有息債務(wù)率為45%，但賬上現(xiàn)金加金融資產(chǎn)為570億。

　　除了高額借款，金龍魚在轉(zhuǎn)基因問題上，一直都被備受質(zhì)疑。

 

　　對于金龍魚未曾正面回答“食用油中使用轉(zhuǎn)基因原料的比例”等問題，朱丹蓬表示，這其實(shí)是整個金融行業(yè)、媒體行業(yè)等多方質(zhì)疑的部分。金龍魚作為上市公司，有責(zé)任、有義務(wù)解答疑問，畢竟消費(fèi)者是有知情權(quán)的。

 

　　如今又檢出轉(zhuǎn)基因成分卻沒有標(biāo)示，這可能會影響金龍魚的品牌形象。

 

　　值得注意的是，一直被貼上“轉(zhuǎn)基因”標(biāo)簽的金龍魚，在2021年年報中，金龍魚匯總了旗下17家擁有轉(zhuǎn)基因加工資質(zhì)公司。

 

　　另外，對于消費(fèi)者疑惑的“公司食用油中使用轉(zhuǎn)基因原料的比例是多少”，金龍魚也是“避重就輕”的回答：我國對轉(zhuǎn)基因食品實(shí)行嚴(yán)格的安全評價管理制度，所有市場上允許進(jìn)口的轉(zhuǎn)基因作物都是經(jīng)過農(nóng)業(yè)部安全評價，是安全的，可以放心食用。

 

　　但隨著轉(zhuǎn)基因食品逐漸被消費(fèi)者拋棄，越來越多的食用油企業(yè)更傾向于選擇非轉(zhuǎn)基因原料，一直被標(biāo)有“轉(zhuǎn)基因”標(biāo)簽的金龍魚，又該如何在眾多品牌中脫穎而出呢？大公快消持續(xù)關(guān)注。